科创高成长标的之四

天*宜*上佳
   稳固闸片业务地位，突破碳碳复材领域。 天宜上佳逐步进军航空航天、 新能源、国防装备等多应用领域，已形成粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦、 树脂基碳纤维复合材料制品、碳碳/碳陶复合材料制品、 航空大型金属结构件加工等四大业务板块。
  
1）碳基复材业务①截至 2021 年 10 月 28 日，公司在四川江油基地已完成 2000 吨级光伏热场用碳碳复合材料制品生产线厂房建设，其中 500 吨产能设备已全部进入投产状态； ②截至 2021 年 10 月 28 日， 公司碳纤维预制体生产线已完成一期厂房建设，一期设备陆续进入调试安装阶段； ③截止 2021 年 10月 28 日，公司与青海高景太阳能科技有限公司签订碳碳坩埚、外导流筒等辅材采购合同，合同金额 1,420 万元，其中公司中标坩埚 200 套，占此次青海高景总招标坩埚数的 18.18%，与其他的光伏硅片制造企业的合作在积极推进中； 2）碳陶刹车片2022 年 1 月 11 日，公司发布非公开发行预案，拟募资 23.69 亿元，其中 13.19 亿元投资高性能碳陶制动盘产业化建设项目，产品为碳陶制动盘，投产后产能达 15 万套/年，主要用于新能源汽车、中高端乘用车、商用车及特种车刹车制动系统，提起布局未来产业方向。

随着光伏行业的需求逐步释放，以及广泛的高热领域应用，碳基复合材料产品也将面临广阔的市场空间，未来或将给天宜上佳带来第二增长曲线。待公司预计投放的产能全部落地后，我们认为该业务或将成为与刹车闸片一起为公司形成以新材料为核心，双主业发展的格局。
  盈利预测及投资建议 公司发展短期看光伏热场碳碳复材带来的业绩增量，中期看航天耐烧蚀部件，长期是高性能碳陶制动盘。 我们认为公司业绩有望保持高速增长， 预计公司 2021-2023 年可分别实现归母净利润 2.44/3.77/5.33 亿元，对应 EPS 为 0.40/0.84/1.19 元/股，对应 PE 分别为 49/23/16 倍,维持“推荐”评级。

老股民点评3年内的中线业绩爆发力强，3年后看不清。由于光伏行业的高速发展，光伏热场碳碳复材业务近年高速增长，公司前几年布局，即将进入收获期，推动未来三年内的业绩高速增长。公司布局的碳纤维也是看点，能否成功，决定了公司长线的增长空间。

ＴＴＭ=54   略高，

人均持股=56Ｗ,筹码正在加速集中的过程中。

是不错的中线标的。