昱能科技6883481、公司专注于光伏发电新能源领

昱能科技688348

1、公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通及监控分析系统等。

自2010 年设立以来，公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器，并于 2019 年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。同时，公司开发了能量通及监控分析系统，有效提升了下游客户分布式光伏发电系统的实时监控及高效运维的便利性。

2、2020 年公司在微型逆变器市场产品出货量位列全球厂商第 2 名、国内厂商第 1 名。

3、目前，微型逆变器的应用市场主要是在境外。北美地区由于分布式光伏发电市场发展较早以及对直流高压风险强制性规定等因素的影响，占据了全球微型逆变器市场约 70%的份额。2021 年，微型逆变器行业龙头Enphase 实现营业收入 88.12 亿元，其中来源于美国市场的营业收入为 70.69 亿元，占比为 80.22%。公司同期实现营业收入 6.65 亿元，其中来源于美国市场的营业收入为 2.06 亿元，占比为 30.95%。行业龙头企业在主要应用市场中销售渠道、客户资源等方面的优势，使得包括公司在内的行业内其他厂商均面临一定的市场竞争压力。

4、业绩高速增长。2020-2021年净利润0.77-1.03亿元，2022年上半年预计1.15-1.25亿元，同比增长216-243%。2021 年下半年公司完成第四代产品迭代，并逐步渡过销售磨合渗透阶段，2022 年起 QT2D 与 DS3D 等相比同行业产品具有较强竞争力的新产品有望迎来放量，我们预测公司 2022-2024 年净利润分别为 2.23 亿元、3.93 亿元、6.02 亿元，同比增长116.4%、76.6%、53.0%。

点评公司是国内微型逆变器绝对龙头，光伏需求成长景气，分布式占比提高与微型逆变器于分布式市场渗透率提升，叠加俄乌战争带来能源供应潜在变革，关注能源主权为光伏发展带来新支撑，带动公司市占率相对较高的欧洲地区光伏需求景气增长。对比禾迈股份688032可以给250亿以上，股价312.5元以上。发行价163元，流通股本1823万股，融券做空83.5万股。该股也是机构标配，预计会波段上去。

（个人观点，仅供参考！）