请别再捧杀科创板

本周，科创板可谓捷报频传。

10月10日，全球最大的指数公司明晟公司（MSCI）发布公告称，自2019年11月起，符合标准的科创板证券将可被纳入MSCI全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes）。当日，33只上市科创股32只飘红，仅1股（天奈科技）下跌1.4%。

在此前后，科创板审核出现大提速。统计显示，9月仅5家科创企业上会（全部过会）。10月截止18日，已安排18家企业上会，其中3家已于10月10日过会。同样在10月，非科创企业仅安排5家上会（均为10月11日），其中4家拟上创业板，1家拟上上交所主板。

上交所科创板“项目动态”显示，150多家科创申报企业最多时有近90家显示“中止”，目前仍处于“中止”状态已减为2家（上海硅产业和北京石头世纪），80多家“中止”的均已恢复正常审核。除33家正式挂牌之外，另有19家企业已顺利过会，有的“提交注册”，有的“注册成功”，估计很快就会发行上市。

在上市方面，除7月22日25家科创企业集中上市，之后上市的多处于零星状态。其中8月上市3家，9月上市5家。如今，10月刊登招股书的已有5家，全月很可能超过10家。

在科创板不断扩容之下，属于科创板的专有指数“科创50”也将面世。

今年7月，上交所和中证指数公司共同宣布，将于科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日，正式发布上证科创板50成份指数。第30只科创股天奈科技于9月25日上市，按此计算，10月下旬就将发布“科创50”（但笨拙的我不明白的是，届时若上市科创股不足50只，指数又怎能称“科创50”？）

遗憾的是，在二级市场，科创板表现可谓每况愈下。

除南微医学现价（148.5）高于首日开票价（113.02）外，其他32只科创股几乎都是一路下跌。如安博通连开6根周阴线，福光股份连开8根周阴线，中国通号4根周阴线勉强1周见阳后又连开5根周阴线，微芯生物连开4根周阴线，中间一周微涨0.04%后再开4根周阴线，等等，目前普遍跌幅在30-40%。

本周，所有重要指数都涨，平均涨幅逾2%；而科创板除南微医学、心脉医疗、虹软科技等少数几家上涨外，其他均跌跌不休。成交方面，记得25股同日上市时成交高达480多亿，如今33股才100亿上下，即缩量至1/5！

再公司基本面，今年共有28家科创企业发布中报，合计营收增长18%，净利润增长25%，除两家（航天宏图和铂力特）亏损外，均为盈利。应该说与全部上市公司（剔除金融股）盈利下降2%相比还是不错的。但目前科创板市盈率中位数还在92倍（与25股上市首日180倍相比已经下来一半），25%的增长能维持92倍的高估值吗？

而截至本周五，共有13家科创企业发布三季报业绩预告，其中2家预增，4家略增，6家持平，1家略减。

让人打脸的是，预增幅度最大的传音控股（1-9月盈利12.1-13.5亿元，增长677%-764%），本周跌幅高达17.7%，目前市盈率仅23.3倍。再一，扣除非经常性损益后仅增长48-68%，而营收不过微增3.68-9.24%。所谓“非经常性收益”，来是这家公司在炒美元。

公司称：“2018年初以来，美元汇率持续下跌最低跌至6.24，为规避美元汇率下跌风险购入远期外汇合约产品，2018年5月以后美元对人民币快速升值（至9月底涨至约6.87），导致购入远期外汇合约产品形成亏损约7.16亿”。谁知2018年末未交割的外汇远期合约在2019年1-9月交割，且交割时汇率较2018年末预期远期汇率相对较低，于是又“转回1.02亿元”。从2018年炒美元亏损7亿多，到今年9月交割时转回1亿元，负7亿就这样变成了正1亿，这不是瞎猫碰到死老鼠吗？

而今美元还在涨，未知这家公司未交割的外汇远期合约还有没有？

不仅如此，两天前，传音控股又发布了涉讼公告。

是的，从管理层到投资者都对科创板寄予厚望。但除中国通号外，目前的科创板毕竟都还是小公司，还是成长中的幼苗，抗风险能力不强，从某种程度上说风险大于机会，谨慎重于乐观。

就拿明晟公司宣布，从今年11月起，符合标准的科创板证券将可被纳入MSCI指数这一消息来说，首先是“符合标准”，要成为沪深港通标的。但目前为止，尚未有科创板股票符合这一要求。“外国投资者还是买不进。”

而且正如MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧在接受记者采访时所表示的“可以纳入不代表就会被纳入”。也就是说，科创板股票已经进入了MSCI全球可投资市场指数的待选股池子中，但并不是必须被选中纳入。

可偏偏有媒体以“海外增量资金翘首以盼”作为大标题拼命鼓吹。更有一些券商研报居然能测算出，科创板纳入MSCI后，将带来多少多少亿资金。人家明明说“可以纳入不代表就会被纳入”，真不知这些高智商的券商研究员是如何算出来的？

首发《金融投资报》