看来是本好书／《竞争优势——透视企业护城河》（布鲁

看来是本好书

／《竞争优势——透视企业护城河》（布鲁斯 格林沃尔德 和 卡恩著 ）是一本非常好的书，把企业竞争优势讲的非常透彻，并且有一套自成体系的逻辑，将竞争优势、资产负债表、损益表结合起来，形成一套完整的企业估值模式。语言通俗易懂（可能原因是翻译者也是投资行业人士），逻辑简介明了，对很多关键问题进行了很清晰的阐述，非常值得一读。
竞争优势出发点还是波特的竞争战略5个部分，但相比波特比较晦涩难懂的表述，格林沃尔德将其分成供给侧优势和需求侧优势，并且和规模经济效益结合起来，直截了当指出进入壁垒是最重要的竞争优势。而进入壁垒又可以用行业内主要玩家的市场份额占比及变动、主要玩家的收益率（以营业利润率和投资资本回报率为准）来评估。只有市场份额占比高且变动少、主要玩家收益率高的领先公司，才能比较明确指向行业有较高进入壁垒。
与个人传统印象不同的是，作者指出，在一个快速扩张的市场里，比一个慢速增长或停滞的市场里，已有公司的优势更不明显，更容易受到新玩家或者后进玩家的挑战。特别是，若原有公司的优势主要是规模效益优势，而规模效益优势主要是较高的固定成本可以分摊在更大的销量上，从而使得单位产品分摊到的固定成本更低。若市场规模快速增长，每个玩家都有机会获得更大销量，都有机会享受到规模效益，自然原有玩家的相对优势就会削弱。这个角度可能和传统感受完全不同，一般总是觉得市场高速发展，对龙头公司更有利。按此逻辑，其实不然。现在回顾那些快速发展的市场，尤其是初期，如空调、手机等，确实初期的龙头公司、主要公司，起起落落，和最终的竞争格局相差较大。因此，慢速增长市场龙头占优，快速增长市场机会反而均等。
另一个感受是，作者对竞争优势的认定，更多是一种已有的优势，或者说，是一种静态的优势。因为成书时间大约是2005年左右，对当时苹果、亚马逊等公司的评估，以当时市场的眼光，似乎是不怎么样，作者明显比较推崇微软、英特尔这样的公司。但是此后15年，更领风骚的实际上是苹果、亚马逊。当时还没有特斯拉，若有特斯拉，估计作者也不会太看好。看这种相对早期写作的书籍，有一个很大的好处就是，可以用后验的眼光评估一下当时作者的理论或逻辑，相当有了一个水晶球来验证。现在看，作者静态优势的理论有一定不足。竞争优势，更长远看，或者说在行业发生巨大变动的情况下，应该要看未来。而未来的竞争优势如何评估，确实是一个难题。从作者的估值体系看，他是尽量减少对未来的评估的。但是市场参与者的快速进化，已经从格雷厄姆时代的不相当前，到巴菲特时代的以当前为准，再到现在的放眼未来。如何评估有颠覆性或者突破性的行业趋势，变成了一个投资业绩成否脱颖而出的关键。
最后一个感受是，作者将竞争优势和三张表相结合，形成了一个自成体系的估值系统。这个系统最值得我参考的地方就是将资产负债表也作为一个明确的估值基础。而常用的DCF估值方式，其实主要用到的是利润表，资产负债表往往只是作为排除企业的标准。而作者将估值分成资产价值、盈利价值和成长价值三部分，指出只有盈利价值超过资产价值，成长价值才有意义。这和DCF其实主要聚焦在成长价值有比较大的差别。值得深入思考一下。其实可以举一个简化例子。例如，有一家公司资产全部是现金，现金有100亿，全部利润就是现金存放银行活期收益，每年1%，利润1亿。显然该公司资产价值就是100亿，若无风险利率是1%，盈利价值和资产价值相当。若无风险利率是3%，此时盈利价值就只有33亿。但是，很明显，无论如何原股东是不会同意以33亿出售公司的。不过相关情形可能比这个简化情形复杂一些。不管怎么样，作者这个估值体系，提出了一个新的思考角度，即资产负债表在估值逻辑中并非只是一个简单守门员作用，还是有参考价值的。
总体上，这本书是一本理解竞争优势，助力建立自己投资逻辑体系非常好的一本，值得多次阅读。


段永平说他与巴菲特午餐时，巴菲特告诉他说生意模式最重要。段永平说这句话他想了好几年，越想越觉得有道理。
生意模式最重要这句话非常简单，但真的理解其实很难。直到我读了这本书，有恍然大悟的感觉。书中的强有力的分析清晰地显示了企业是否拥有竞争壁垒、企业面临的竞争格局会实质性的影响企业的战略和长期经营成果。
这本书的英文版早在十几年前就出版了，而今年当我读到最新的中文译本时，丝毫没有觉得过时，更彰显了书中分析思想的历久弥新。非常推荐做投资的朋友或企业管理者阅读。说几点个人最大的感受
1.作为一个价值投资者刚入门者，构建和丰富对商业模式的分析框架是我遇到的一个大难题，对商业世界中各行业规律性的认知其实是难度极大的一件事情。另一个问题是有时候理论框架有了，但实际应用分析时往往又难以下手。这本书相当程度的解决了以上两个问题。Bruce教授回答了影响企业商业模式的各种力量（波特五力）中哪一种是居于第一位的——即进入壁垒，其后从竞争优势（即进入壁垒）延展开来，作者以强有力的逻辑论述了竞争优势的来源、在有进入壁垒和没有进入壁垒等不同情况下企业的战略选择，每一步逻辑论述后都配有非常精彩的案例分析。这本书很值得多读几遍，书中有大量的精辟分析和论断，例如对竞争壁垒来源及壁垒强弱的分析、运用博弈论对少数寡头竞争格局的分析等等都给人以极大的启发。
2.通常而言，我们读到的大部分关于企业分析的材料都是乐观倾向的，尤其是卖方研究报告，往往都是前景无限，能够客观分析、一针见血的材料少之又少。而这本书对企业竞争优势的分析直接且硬核，或者说其对具有竞争优势的企业的认定标准非常严格，字里行间透露着一种理性的冷静和深刻。
3.全书的总体逻辑其实很简洁易懂，但却非常有力，尤其是配合书中的案例分析，真是诚如书的英文标题，simplified but radical。
4.一个遗憾是这本书毕竟成文较早，书中对这些年已成为主流的各类互联网公司模式的分析没有涉及，真希望作者能够针对目前的互联网、高新技术等行业能够再写一本论述竞争优势的书。
最后，还要特别感谢本书两位译者——林安霁和樊帅先生，他们都是资深的价值投资者，他们付出时间精力来翻译这样一本分析企业商业模式的经典之作十分难得，也因此译文行文流畅、表达准确，使像我这位英文不好的人得以真正领略原书思想。
很感谢在我正为搭建商业模式分析框架踌躇之时能得到其中一位译者相赠此书，读之大为受益，心怀感激。因此今天特写此书评，希望能够给对该书感兴趣的读者有所参考！


《企业战略博弈》这本书之前国内绝版，很高兴又被重新翻译了出来，全书举了很多现实中企业的例子来说明竞争优势对于企业生存的重要性。
全文分析框架如下
针对所有市场，1 存在竞争优势 2 不存在竞争优势
对于存在竞争优势而言，竞争优势主要来源于三方面
1 供应（产品、成本优势）
2 需求（来源于因习惯、转换成本（switching costs）、搜索替代商品的难度与费用而产生的顾客忠诚度）
3 规模经济（固定成本在总成本占比大，但若市场太大，则规模经济会减少）
思考企业的竞争优势变得至关重要，若是市场内唯一主导企业，充分利用好竞争优势，阻碍其它玩家进入，若存在势均力敌的对手玩家，基于市场环境，选择好竞争策略（囚徒博弈、先占、合作），一味促销以获取市场份额求增长，并非是提升利润率的良药；
对于不存在竞争优势的企业，则提升并保持效率，是你的生存之道；总体而言，提升经营效率绝对是苦口良药（
在市场中，最合理的行为并非是通过策略击败竞争者，而仅仅是尽可能地提高经营效率以超越它们。只要正确地认识自己的市场和特长，那些将力量聚焦于一点的公司仍会获得巨大的成功。
体制可以复制，人才可以挖过来，管理质量可以提高，所有这些都只是经营效率的基本组成部分。市场越大，拥有规模经济的可能性就越小，从这个意义上来说，增长可能是利润率的死敌。增长对干利润率而言是柄双刃剑。它总是要求追加投资，而这些投资的收益則取决于企业在行业内的地位。对干那些享有竞争优势并且能够随着市场扩张而继续盈利的企业，增长无疑是有利的。
）
其他不错的想法:
「勤奋」的本质不是一种值得鼓励的特质，而是面临其他人的竞争并没有任何有效的防御手段，只能通过勤劳来获得一点点微弱的优势
面对巨大的竞争对手也不必胆怯，因为大≠强
任何巨大的竞争对手在局部都是有可以被撕裂的口子，初创团队就是需要找到这样的缺口，根据你的行业特性，尽快的建立用户的忠诚度
关于投资启示
“宁数月亮，不数星星”，寻找、确认未来的竞争优势所有者，可以为投资者带来巨大的回报，也是投资的乐趣。布鲁斯·格林沃尔德（Bruce Greenwald）
美国著名经济学家、哥伦比亚大学商学院罗伯特·海尔布伦终身金融与资产管理讲席教授（荣誉退休），兼任海尔布伦格雷厄姆与多德投资学中心学术主任，并在多家业内投资机构任职。格林沃尔德教授创立了工商管理硕士（价值投资项目），被《纽约时报》称赞为“华尔街大师的宗师”，是价值投资学术与实务领域的权威。格林沃尔德教授因其杰出的教学与实践而获得多项褒奖，包括哥伦比亚大学商学院终生成就奖和哥伦比亚大学校长教学奖等荣誉。

查看图片