机械一周解一惑系列换电行业及产业链梳理

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本周关注巨星科技、郑煤机、安徽合力、联赢激光? 国内新能源汽车行业高速发展，新能源汽车保有量持续走高，带动相关设备需求提升。根据中国汽车工业协会的数据，近年来我国新能源汽车销量高速增长，由2017 年的77.7 万辆增长至2022 年的688.6 万辆，CAGR 为50.1%，乘联会预计2023 年国内新能源汽车销量有望突破850 万辆，总体狭义乘用车销量2350 万辆，2023 年新能源车渗透率有望达到36%。保有量方面，截至2022 年底，我国新能源汽车保有量为1310 万辆，同比增长67.1%，随着新能源汽车保有量高速增长，相关配套设备的需求有望大幅提升。

      目前国内新能源汽车补能模式以充电桩为主体，换电站为补充。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布的统计数据，截至2022 年12 月，全国充电基础设施累计数量达到521.0 万台，同比增加99.1%。换电设施方面，截至2022 年6 月，国内总计上报换电站数量为1582 座。经过多年发展，充电桩在国内发展已形成较大规模，换电站凭借解决里程焦虑、提升运营收益、降低购置成本等优势在新能源汽车补能市场占据一席之地。

      换电技术类型多样，底盘换电为主流模式。按技术路线划分，换电站可分为整包换电及分箱换电。布局分箱换电的代表性企业包括伯坦科技、力帆盼达。按操作方式，换电站可分为底盘换电、侧方换电及顶部换电，其中底盘换电为市场主流方式。

      换电模式优势明显，主要体现在以下方面1）补能效率高目前新能源车补能方式以充电桩为主，通过充电桩超充补能耗时需30 至40 分钟，无法满足效率要求高的运营车的需求。而换电模式仅需3 到5 分钟甚至更短，以奥动新能源4.0 换电站为例，最快能够实现20 秒极速换电，全流程不超过1 分钟，补能效率接近传统加油站；2）降低购车成本电动车初始购车成本中动力电池占比约40%，车电分离可大幅降低车主购车成本，并提升车辆残值；以蔚来ES6性能版车型为例，补贴后售价为38.36 万元，BaaS 下的购车价为31.36 万元，电池租用服务费为980 元。3）换电可减少对电网压力充电高峰期电网压力过大是制约超充站大规模放量的因素之一，而换电模式可根据需求调整电池集中慢充的时间，更受区域电网欢迎，能够有效减轻电网压力。4）提升电池安全性。换电站对电池集中进行监控、养护与管理，能有效延长动力电池使用寿命并提升电池安全性。

      换电设备市场空间2022-2025 年换电设备年均市场空间或达176 亿，核心假设为1）行业正处于低渗透率阶段，商业模式尚未完善，我们认为空间扩容的主要推动因素是供给而非需求。根据行业内各家主要企业的扩产规划，2025 年，行业总换电站数量将达到33000 座；2）单个换电站设备投资额根据瀚川智能投资者关系活动表，公司商用车换电站价值量200-350 万/座，乘用车150-200 万/座。

      投资建议建议关注换电设备生产制造企业瀚川智能、山东威达、博众精工。

      风险提示1）政策支持不及预期的风险。2）行业竞争加剧的风险。3）下游需求不及预期的风险。

来源[民生证券股份有限公司 李哲]   日期2023-02-12