财证券给予乐鑫科技增持评级

财证券股份有限公司张看近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《加大研发储备，看好新品未来潜力》，本报告对乐鑫科技给出增持评级，当前股价为85.32元。

　　乐鑫科技(688018)　　公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收9.49亿元，同比-2.94%；实现归母净利润0.84亿元，同比-43.41%；销售毛利率40.04%，较去年同期微降0.45pct。其中，模组产品收入6.51亿元，营收占比提升至68.60%；芯片收入2.91亿元，营收占比30.7%。其中2022Q3分别录得营收和归母净利润3.35/0.21亿元，分别同比-3.44%/-55.90%。　　收入端表现平稳，产品维持行业竞争力。在下游需求放缓与去库存的背景下，公司2022年各季度营收分别为2.89/3.25/3.35亿元，环比维持小幅增长，收入端表现平稳，非消费领域营收增长对消费领域下行起到一定缓冲作用。2022Q3单季度毛利率39.73%，环比提升约0.25pct，考虑前三季度整体下游需求下行与上游晶圆代工价格上行，公司维持季度毛利率平稳显现产品在行业中的竞争力。　　研发投入扩张，产品组合持续丰富。公司前三季度研发费用2.39亿元，同比增长27.81%，占营收比重由19.12%提升至25.20%，当前研发人员数量约450人，同比增长14.18%，保持核心自研与底层技术研发。公司2020年来加大产品的推出力度，包括改进8266基础上的Wi-Fi&BLE双模C2/C3、支持Wi-Fi6的C5/C6、强化AI应用的高阶产品S3以及标志进入Thread/Zigbee市场的H2芯片，使公司产品线较全面覆盖主要的非蜂窝短距离物联网通方式，并通过性能裁剪匹配下游应用需求。新产品将陆续进入市场推广和量产阶段，支撑公司营收增长。　　投资建议。公司近年来产品推出力度显著加大，在性能与连接上构建更丰富的产品组合，我们看好公司在“处理+连接”上的软硬件竞争实力以及行业长期的增长，关注需求恢复速度以及行业对Matter协议的支持力度。我们调整盈利预测，预计2022-2024年，公司分别实现营收14.36/19.16/25.22亿元（前值16.16/21.30/27.54亿元），分别实现归母净利润1.41/2.66/3.78亿元（前值1.87/2.93/4.57亿元），对应EPS分别为1.76/3.30/4.70元，当前股价对应PE分别为49/26/18倍。维持“增持”评级。　　风险提示市场需求恢复不及预期，产品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.38亿，根据现价换算的预测PE为28.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为105.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，乐鑫科技（688018）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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