心脉医疗的思考

       心脉医疗作为微创控股子公司的优秀代表，从2019年上市以来，最高上涨了4.8倍，最近股价回调了50%，前两天出了份股价激励方案，股价才有所反弹，心脉从上市以来一直维持着40%的年化增速，净利润增速更快，基本面方面保持完美，试想一下，在疫情的情况下，仍然能够维持40%的增速的公司屈指可数，心脉的股价变动主要是PE的波动，公司PE从之前480元的127倍PE，跌到前期最低60倍PE，股价的变动基本上就是由PE波动而来的。

下跌的原因有二

一、市场空间有限，占据相对优势的主动脉支架空间不足20亿，而且被美敦力给压制着。外周领域市场空间大点，但公司暂时还没有相对优势。

二、集采高值耗材是政府集采的重灾区，大股东微创旗下的心脏支架就被集采，相关公司也是跌的一地鸡毛，心脉的产品以后被集采的概率很大，好在公司已经提前都有做好对策，加大海外市场开发，增加产品线，以产品的技术迭代来回应，这也是微创系上市公司的优势。

 我现在的思考就是

一、行业空间的天花板会不会不断被打开，老齡化的加速会不会使得行业增速加快，心脉的下游需求主要来自于三高的中老年人，行业会不会受益于这一趋势，而把行业的天花板不断打开，同时渗透率的上升会不会对公司的业绩贡献增速。

二、公司产品在国产替代方面的实际能力怎样，这种心脏支架需要多个技术学科的综合，公司能否不断开发出新的产品对标竞争对手，并在未来超越竞争对手呢?这方面需要重点关注美敦力、波士顿医学、雅培等竞争对手的产品线。

三、公司的产品直接面对的是医生，医生其实是公司产品的实际推销员，医生对心脉的产品印象和售后服务、前期培训的态度等，在这方面心脉能否在医生的心智中建立一定的优势地位。

四、公司的各种产品对应着不同的患者基数，每种患者基数大概是多少，同时未来几年的增速大概是多少，我能否有数据进行跟踪，并对未来几年进行预测？

五、这种一个年化增速40%的品种，如果我在里面做波段交易的话，是否合适，它大致在哪个PE区间波动，从现在来看，历史数据最低60PE，最高127倍PE

六、如果心脉医疗增速下滑的话，该如何定价，PEG的定价方式针对的是增速保持平稳的公司，如果增速加速的话，又该如何定价，目前它的PE(TTM)为71倍。

心脉未来的看点

一、在行业当中的地位，如主动脉领域超越美敦力成为国内行业老大，在外周领域地位不断上升。

二、集采的话，是不是公司弯道超车的机会，还是杀敌一千，自损八百。

三、未来增长的维度需求方是保持一定的增速，还是加速，还是下滑。供应方产品线延伸，经销渠道的不断扩张，海外市场营收占比提升。

四、公司如何保持自身的竞争优势，研发是公司的核心武器，如果在研发费用方面无法与巨头对拼呢，竞争会不会恶化，公司未来要保持优势地位的话，研发会不会是成为一项必须性的支出以维持其竞争地位。