东方财富证券给予中微公司增持评级

东方财富证券股份有限公司邹杰近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《2022年报点评全年业绩表现亮眼，新品研发持续推进》，本报告对中微公司给出增持评级，当前股价为189.5元。

　　中微公司(688012)　　【投资要点】　　全年业绩持续增长，综合毛利率进一步提升。公司于近期发布2022年度报告，全年实现营业收入47.40亿元，同比2021年增长52.50%。公司2022年实现归属上市公司股东净利润11.70亿元，同比增长15.66%，扣除非经常性损益后净利润为9.20亿元，同比大幅增长183.44%。其中，公司2022年Q4单季度实现营收16.97亿元，同比增长63.88%，环比增长58.39%；Q4归母净利润为3.77亿元，同比降低19.75%，但环比增长15.88%。公司2022年度综合毛利率为45.74%，同比提高2.38pcts，保持近年来持续提升趋势。　　刻蚀设备产品不断完善，竞争优势稳固。公司CCP刻蚀设备不断完善产品性能，Primo系列已广泛应用于国内外一线客户生产线。公司持续丰富产品线，22年共生产付运475个CCP刻蚀反应腔，同比增长59.40%。先进逻辑器件方面，公司双反应台刻蚀机不断完善性能，在5nm芯片及更先进产线上均实现多次批量销售。存储器件方面，公司自主开发了极高深比刻蚀机，刻蚀设备在3DNAND产线被广泛应用，还通过多个动态存储器工艺验证取得重复订单。公司ICP设备方面推出了用于高深宽比结构刻蚀的NanovaVE和用于高均匀性刻蚀的UE两种ICP设备，增强了刻蚀设备性能和工艺覆盖度。目前公司ICP刻蚀设备已形成完整的单台和双台刻蚀设备布局，竞争优势稳固。　　MOCVD设备市场领先，薄膜沉积设备取得阶段性进展。公司MOCVD产品截至22年已累计出货超500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。其中PrismoUniMax®产品正式发布以来，凭借其高产量、高波长均匀性、高良率等优点受到下游客户广泛认可，累计出货量已超120腔，在Mini-LED显示外延片生产设备领域处于国际领先。同时公司针对Micro-LED应用的专用MOCVD设备正开发中。此外，公司首台CVD钨设备付运到关键存储客户端验证评估，并在和更多逻辑、存储客户对接CVD钨设备验证，已取得多项进展。在金属钨CVD设备基础上，公司正进一步开发新型号CVD钨和ALD钨设备以实现更高深宽比结构的材料填充，是高端存储器件关键设备，目前已开始实验室测试同时和关键客户开始对接验证。公司开发的应用于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛设备也在稳步推进，已进入实验室测试阶段。在现有的金属CVD和ALD设备研发基础上，公司计划研发更多的先进CVD、ALD设备，增加薄膜设备覆盖率，进一步拓展市场。　　【投资建议】　　我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为63.40/80.40/99.30亿元，归母净利润分别为13.96/17.07/21.99亿元，对应EPS分别为2.26/2.77/3.56元，当前股价对应PE分别为73.68/60.27/46.79倍，给予增持评级。　　【风险提示】　　产品研发进度与量产不及预期；　　下游晶圆厂扩产不及预期；　　客户认证与拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券徐勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利14亿，根据现价换算的预测PE为83.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为168.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中微公司（688012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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