华鑫证券给予福光股份买入评级

华鑫证券有限责任公司毛正近期对福光股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告业绩符合预期，消费复苏+军品放量成长可期》，本报告对福光股份给出买入评级，当前股价为23.08元。

　　福光股份(688010)　　福光股份发布2022年年度报告与2023年一季报公司2022年实现营业收入7.81亿元，同比增长15.76%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降35.05%；扣非归母净利润0.06亿元，同比增长65.78%。2023Q1实现营收1.40亿元，同比增加6.58%；实现归母净利润-0.08亿元，同比下降158.61%；实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比下降1271.58%。　　投资要点　　面对挑战稳中有进，研发创新打造核心竞争力　　2022年，归母净利润同比下降原因系公司对房屋建筑物及设备进行投入，导致本期固定资产折旧及长期资产摊销较上年同期增加2,965.06万元；公司人才激励致本期新增股份支付费用338.52万元及职工薪酬较上年同期增加1,097.99万元。　　产品结构上看，2022年公司非定制光学镜头/定制产品/非定制产品的营业收入5.65/1.45/0.71亿元，分别同比增长6.30%/85.81%/23.42%，业务占比分别为72.40%(同比-6.44pct)/18.56%(同比+7.00pct)/9.04%(同比+0.56pct)。研发方面，2022年度公司也加大了对研发的投入，全年研发投入0.62亿元，同比增长17.14%，公司研发产品包括1.5亿像素超高清连续变焦镜头；共口径双光谱（可见光与短波红外）连续变焦镜头；一系列轻量化特种一体机变焦（22x、30x、36x）镜头，目前已完成30x特种一体机变焦镜头样机的研制；4移动组变焦、高倍数以及小型化变焦镜头；300万像素玻塑混合车载环视镜头；800万像素车载前视镜头的光学升级，实现了大光圈，高照度，小型化等优势性能；20X、30x超长焦K级（130万像素）高清中波红外变焦镜头及轻小型大视场K级高清中波红外变焦镜头样机。　　积极布局AI相关产品，各领域光学镜头需求增长　　产品方面，公司“定制产品”系列主要包含特种光学镜头及光电系统，广泛应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“天问一号”等国家重大航天任务及高端装备，核心客户涵盖中国科学院及各大集团下属科研院所、企业，为国内最重要的特种光学镜头、光电系统提供商之一；“非定制产品”主要包含安防镜头、车载镜头、红外镜头、机器视觉镜头、投影光机等，广泛应用于物联网、车联网、智能制造等领域，核心客户涵盖了海康威视、华为等知名企业。　　光学镜头产品，在传统应用上，光学镜头主要作为相机、手机等电子设备的零部件，随着应用领域的不断拓展，不断向高分辨率、大倍率、超广角、小型化、大光圈（F值更小）等方向发展。据艾瑞咨询预测，2023年人工智能市场将达2473亿元，而其中与AI领域密切相关的安防监控、自动驾驶领域将会迎来光学镜头需求的快速增长。因此公司积极布局AI相关领域，控股青云智联、福光数智、星云大数据等公司，分别控股51%/70%/8%，主要从事大数据应用、息系统集成服务、平台运营等业务，可加深公司对人工智能、大数据应用等领域对光学产品需求的认识，并促进公司光学系统与镜头的革新升级。　　盈利预测　　预测公司2023-2025年收入分别为9.98、12.71、16.34亿元，EPS分别为0.32、0.43、0.61元，当前股价对应PE分别为73、54、38倍，我们看好公司在高端光学领域的长期成长，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　核心技术人员流失风险、研发失败风险、疫情反复风险、消费需求不达预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利2900万，根据现价换算的预测PE为122.25。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福光股份（688010）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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