中国银河给予澜起科技买入评级

中国银河证券股份有限公司高峰,王子路近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《公司点评●半导体行业业绩环比稳步改善，关注公司新品起量节奏》，本报告对澜起科技给出买入评级，当前股价为48.64元。

　　澜起科技(688008)　　核心观点　　事件公司发布2023年年报，公司全年实现营业收入22.86亿元(yoy:-37.76%)，实现归母净利润4.51亿元，(yoy:-65.30%)；实现扣非后归母净利润3.70亿元，(yoy-58.11%)，整体业绩符合预期。　　全年业绩小幅承压，单季度业绩环比持续改善。公司全年业绩小幅承压，主要系2023年全球服务器需求下滑，叠加客户去库存周期，公司DDR4内存接口芯片与津逮服务器出货量较上年同期明显减少，营业收入较上年同期减少37.76%，公司投资收益及公允价值变动收益总额较上年同期减少4.62亿元，同时公司2023年度计提资产减值损失为1.93亿元。从公司单季度业绩表现来看，23Q4实现营业收入7.61亿元(yoy:-3.90%,qoq:+27.26%)；实现归母净利润2.17亿元(yoy:-27.72%，qoq:+42.76%)；实现扣非归母净利润2.14亿元(yoy:+82.91%，qoq:+40.79%)，从23Q1起，公司业绩逐季好转，环比持续改善。　　互联类芯片创历史新高，持续投入研发壁垒。从收入拆分来看，公司全年互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创历史新高，津逮？服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。从公司部分新品来看，包括PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片开始规模出货，其中PCIe Retimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目。公司持续加强研发投入，2023年公司研发投入为6.82亿元(yoy:+21%)，占营收比为29.83%。研发人员总数为767人，研发技术人员占比77%。　　行业地位领先，关注公司新品起量节奏。公司在2023年互联类芯片产品全年毛利率为61.36%(yoy:+2.64pct)，从各类芯片种类来看，公司目前DDR5第二子代RCD产品已于23H2出货，第三子代产品目前已试产。同时公司开拓PCIe Retimer、CKD、MXC等多款新品，截至24Q1，公司PCIe芯片出货量约15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍，同时随着AI PC趋势推动，SPD和CKD将成为内存传输速率超过6400MT/s的必备品，打开公司长期成长天花板。　　投资建议公司是全球内存接口芯片头部厂商，我们认为随着公司新品逐步放量，持续突破公司市场整体天花板，长期看好公司发展。我们预计公司2024-2026年营业收入为41.42/60.81/76.63亿元，归母净利润分别为12.05/21.77/24.22亿元，对应PE为40.87x/22.62x/20.33x，维持“推荐”评级。　　风险提示行业竞争加剧的风险；新品研发推广不及预期的风险；国际宏观环境和监管的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券童秋涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为35.72。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.79。

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