今日领涨板块半导体晶丰明源(688368)晶丰

今日领涨板块半导体晶丰明源(688368)晶丰明源10月27日公告，前三季度实现营业收入8.07亿元，同比下滑55.79%；净亏2.01亿元。

第三季度实现营业收入2.15亿元，同比下降71.67%；净亏1.39亿元。

全球局势波动及疫情反复导致的经济下行和终端需求萎缩，加之行业下游各环节及终端客户库存消化的影响，年初至报告期末公司销售收入较上年同期大幅下降；同时公司新产品线的研发投入费用较上年同期有较大增加，综合导致前三季度公司主要会计数据及财务指标下降。

下游需求短期受挫，2022H1营收同比下降

2022年8月29日，公司发布半年报，2022Q2公司营业收入为2.90亿元、同比下降55.98%、环比下降4.04%，归母净利润为-0.50亿元、同比下降118.91%、环比下降339.08%。由于上半年股权支付费用为0.88亿元，考虑到股权支付费用的影响，叠加下游需求持续低迷，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为-0.91/1.45/4.07亿元（2022-2024年原值分别为3.95/5.73/9.16亿元），EPS为-1.44/2.31/6.47元，当前股价对应PE为-74.5/46.4/16.6倍。可能2023-2024年公司高端产品预将逐步放量。

LED驱动主业受挫较大，高端产品进展顺利

2022H1通用LED驱动营收为2.90亿元、同比下降45.69%，智能LED驱动营收为2.42亿元、同比下降48.81%，内置AC/DC营收为0.11亿元、同比下降8.66%，外置AC/DC营收为0.20亿元、同比增长6.17%，大电流DC/DC营收为4.10万元。在高端产品方面，对于AC/DC业务，国内首创的磁耦+ACOT65WGAN快充产品已完成样品评估，经过第三季度改版后，计划第四季度进入客户送样阶段；对于DC/DC业务，2022Q211颗DC/DC产品完成电路设计工作，其中10相数字控制电源管理芯片BPD93010已正式进入市场且实现量产出货。

毛利率水平降幅趋缓，存货水平得到控制

从毛利率来看，由于2022H1平均成本同比提升42.70%，叠加产品价格有所降低，2021Q1和2022Q2毛利率分别为29.77%、28.12%，这意味着2022Q2毛利率已回归到2020年的毛利率水平且下行空间较小。从存货来看，2022Q2公司的存货水平环比小幅下降，且欧普照明、阳光照明等照明客户的存货水平和存货周转天数已回归到2020年水平，这意味着LED照明赛道的终端库存去化已经基本完成。

聚辰股份10月31日，聚辰股份发布2022年三季报。报告显示，2022年前三季度公司实现营业收入7.18亿元，同比增加82.89%；归母净利润为2.58亿元，其中第三季度1.10亿元，同比大增552.80%；扣非净利润方面，公司前三季度更是高达2.95亿元，同比大增417.26%，均创下同期历史新高。

今年以来，公司经营没有太多受到行业波动扰动。第三季度，扣非净利润达到1.29亿元，在此前连续四个季度刷新历史记录情况下，再创新高，相比第二季度更是有44%的环比提升。

关于业绩逆势大增的原因，聚辰股份表示，主要由于公司的DDR5内存技术商用、汽车级EEPROM产品的性能与技术水平逐步获得客户端认可，公司SPD产品及汽车级EEPROM产品于报告期内大批量供货，带动营业收入快速增长，且以上产品均应用于高附加值市场。随着此类产品销售占比提升，公司主营业务销售毛利率也随之提升。

与此同时，聚辰股份也加大了研发投入力度，今年前三季度累计投入9805.48万元，较去年同期增长94.60%，研发投入占营业收入的比例同比继续提高，达到13.66%。目前，聚辰多个在研项目同步推进，或将为聚辰股份的成长注入新动力。

22Q3 单季业绩高增长。 在 DDR5 内存技术商用、汽车级 EEPROM 产品的性能与技术水平逐步获得客户端认可等因素的驱动下，公司 SPD 产品及汽车级 EEPROM 产品于 2022 年前三季度大批量供货，带动营业收入快速增长。截至 2022 年 9 月 30日，公司间接持有中芯国际约 355.02 万股股份，按照出资份额确认的公允价值变动收益增加上期业绩约 789.35 万元，减少本期业绩约 4842.75 万元。受此影响，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润 2.58 亿元，同比增长 212.82%，低于扣除非经常性损益的净利润增幅。22Q3 单季，公司实现归母净利润 1.10 亿元，同比增长 552.80%；实现扣非归母净利润 1.29 亿元，同比增长 394.12%。

服务器 DDR5 加速渗透，有望带动公司快速成长。AMD 官方公告，宣布将于太平洋时间 2022 年 11 月 10 日举办名为“together we advance_data centers”的直播活动，推出代号为“Genoa”的下一代 EPYC（霄龙）数据中心 CPU。AMD 的高管以及主要生态系统合作伙伴届时将登场，详细介绍下一代数据中心处理器和解决方案。INTEL 未来将进一步推升 DDR5 在 PCNB 和服务器市场中的渗透率。INTEL 支持 DDR5 的两大系列 CPU 已陆续步入放量期，DDR5 渗透率持续加速，其中面向PCNB 领域的 Alder Lake CPU 已于 2021 年发布， INTEL 预计面向数据中心领域的Sapphire Rapids 将于 2022~2023 年量产出货。

一、SPD 业务高速成长

公司与澜起科技共同研发了 DDR5 第一子代串行检测集线器（SPD），芯片内部集成了 8Kbit EEPROM、I2C/I3C 总线集线器（Hub）和温度传感器（TS），适用于DDR5 系列内存模组（如 LRDIMM、RDIMM、UDIMM、SODIMM 等），应用范围包括服务器、台式机及笔记本内存模组。SPD 是 DDR5 内存模组不可或缺的组件，也是内存管理系统的关键组成部分。

澜起科技是全球 SPD 核心供应商。 目前全球量产 DDR5 第一子代内存接口芯片的厂商共有三家，分别为澜起科技、瑞萨电子和 Rambus，量产 DDR5 第一子代 SPD 和TS 的厂商共有两家，分别为澜起科技和瑞萨电子，澜起科技是目前全球可以提供DDR5 内存接口及模组配套芯片全套解决方案的两家供应商之一。

聚辰股份在 DDR5 EEPROM 领域积累深厚。 当前内存条市场处于 DDR4 内存模组普及年代，公司已向 Adata、Avant、记忆科技、G.skill 等下游终端客户销售 DDR4中的 EEPROM 产品，并形成了良好的业务合作关系，这为公司应用于 DDR5 的 SPD EEPROM 产品的市场推广提供了便利性。

新一代 DDR5 内存模组已于 21Q4 正式导入市场，成为 22Q3 公司业绩主要增长动力。22Q3，公司在 DDR5 内存技术商用的驱动下，应用于 DDR5 内存模组的 SPD 产品需求量迅速增长。作为业内少数拥有完整的 SPD 产品组合和技术储备的企业，公司抓住 SPD 市场发展的机遇， SPD 产品的销量及收入于 22Q3快速增长，成为 22Q3 业绩增长的重要驱动力。

二、汽车 EEPROM 产品边界持续拓展

随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，汽车电子产品的渗透率将快速提升，进一步拉动了 EEPROM 市场规模增长。

车载产品边界逐渐拓宽。公司汽车级 EEPROM 产品现已广泛应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，并逐步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车的三电系统等核心部件。为进一步提升公司在汽车电子应用领域的市场竞争力，公司将积极完善在 A0 等级汽车级 EEPROM 的技术积累和产品布局，并制定更高的产品目标，开发满足不同等级的 ISO 26262 功能安全标准的汽车级 EEPROM 产品。

三、持续发力 NOR Flash 产品

持续研发 NOR Flash 产品。 公司现有客户群体中，有较多客户同时提出 EEPROM 及中低容量、低功耗 NOR Flash 的产品需求，考虑到此类产品具有良好的客户基础，推广成本相对可控，公司基于现有技术基础、研发成果和客户资源，向具有一定技术共通性的 NOR Flash 领域拓展。相较于市场同类产品，公司研发的NOR Flash 产品具有更可靠的性能和更强的温度适应能力，耐擦写次数提升到20 万次以上，数据保持时间超过 50 年，适应的温度范围达-40℃-125℃，并在功耗、数据传输速度、 ESD 及 LU 等关键性能指标方面达到业界领先水平。未来，公司将依托技术水平与客户资源优势，持续提升该领域的市场份额和品牌影响力，并进一步开发更高容量的 NOR Flash 产品，完善在 NOR Flash 领域的产品布局。