【国金晨讯精选】科创板光峰科技，汽车国六排放标准实施专题

【国金证券(600109)、股吧】研究所

创新技术与企业服务研究中心

电子团队

核心结论

投资建议

预计公司2019-2021年营收分别为18、23.03、30.23亿元；实现净利润2.25、2.95、3.93亿元。A股可比上市公司为海电器和【鸿合科技(002955)、股吧】，市盈率均值为100倍。由于海只有一部分激光电视与公司重叠，而光峰科技对比鸿合科技，具有上游光源的核心技术且国际领先，给与30-40倍的估值。

核心结论

ALPD技术助推激光显示产业化。激光显示技术作为新一代显示技术，以其高亮度、长寿命、宽色域、环保节能等优，获得了广泛的市场应用，在显示领域中占据越来越重要的地位。激光投影显示三大核心器件光源、光调制器、镜头中光源成本占比最高占成本37.6%。ALPD采用蓝激光+荧光的架构作为光源获得三基色，成本低，效率高，克服了散斑的问题，成为主流架构，推动了激光显示产业化。

光峰科技：ALPD激光显示技术发明者，充分受益激光显示产业化。光峰科技2007年发明ALPD技术，成为激光显示器件核心供应商，2015 年成为比利时巴可公司的激光光源引擎的独家供应商。在家用显示行业，公司先后与 LG、小米合作定制开发激光电视光学引擎。受益于激光显示产业化公司近两年来营收净利润实现快速增长，2018年，公司总收入13.86亿元，近2年增速分别为227%、172%。2018年归母净利润1.77亿元，近2年增速分别为750%，169%。

好激光显示行业下游应用多开花。随着激光显示核心技术的突破，激光显示产业化进程快速发展。激光电影放映、激光电视、激光商教投影、激光工程投影等下游市场需求均增大。随着激光显示技术在亮度、分辨率、色域范围等核心技术上的指标持续突破，各类激光显示市场将持续增长。

激光电视：大屏市场将迎来高增长。应用ALPD技术的激光电视实现超大画面，体积小，保护视力，在大屏市场具有优势。根据AVC预测，我国激光电视2021年市场销量将达73.5万台，三年复合增长率可达 64.87%。海外市场未来三年也将逐渐放量。光峰科技是激光电视行业领先企业，市占率超30%。与客户合作+自有品牌推广，光峰激光电视业务将迎来高增长。

商教投影：教育息化趋势下，稳定增长，教育息化为教育行业的发展方向，激光商教投影机市场未来将稳定增长。根据AVC预测，我国激光商教投影2021年市场销量将达23.1万台，三年复合增长率可达 8.5%。光峰科技激光投影机可广泛应用于大中小学、商业展示等多种场景，出货量行业第二，市场占有率为 28%。

激光电影：优势明显。激光放映光源具有高亮度、大画面、长寿命等优势，减少成本、炸灯隐患，减轻运维压力。光峰科技在电影放映机市场占有率约 60%，处于行业领导地位。客户资源优质，同时与巴可合作拓展海外市场。

风险提示

合作模式带动快速增长不能持续的风险。租赁光源管理风险。知识产权保护风险。下游需求不及预期的风险。