2024.4.8光峰科技

光峰科技这个票占到我仓位的1/10，今天好好絮叨絮叨他。

这个票主要是研究光，或者说是激光。本身业务一般吧，我其实更喜欢把他理解为制造业，虽然有高科技的属性，但很多产品其实买了1次，短期很少会再买的公司。所以归根结果是最后沦为制造业企业，或者还不如一些制造业，一个激光电视，起码3-5年不会换，微投也是。最初的估值可能只有10倍，现在之所以给予高估值，其实是市场空间巨大。就如之前的光伏一样，动辄百倍的PB，现在不过10PB。现在也就是市场的早期，或者已经部分业务中期。

暂时不聊未来，我们先说现在

公司的业务构成

一、租赁服务，就是电影院里的光机，光峰其公司把机器出租给电影院，按照小时收费，这个是一个好行业啊。纯纯的纯现金，现金奶牛，一个机器可以使用好多年，21年收入3.61亿，22年2.69亿，23年3.69亿，这块的占比其实不高，22年21年才14%左右，这块的毛利率很高，平均可以到50%。这一块利润起码4kW 。我觉得估值可以给到8个亿

二、C端的销售，主要是激光电视，22年收入4.1个亿，毛利率36.5%，智能微投，22年收入6.46亿，毛利率很低，才12.56%。这两个收入差不多10个亿，光峰去年营收也就20多个亿，还有就是激光电视的营收在下降。21年是5.62个亿，智能微投21年营收5.72个亿，这个也不是增长特别好。所以这个公司一半的营收并不是很优秀。能给高估值吗？

三、B端销售。光学引擎，其实就是卖给别人家光机的内核，21年收入2.89个亿，22年5.2个亿，增加很棒，但这个营收占比其实不高。毛利率大概40个点左右。还有一部分是商教之类的光机，收入是在下降的，21年营收5.12个亿，22年营收4..3个亿，有大环境的因素在，但这个不是不增长的接口。既然花钱投入了，我们要的就是高增长。其他的利润大小，算不上。

那我们就要给一个估值，今年的利润在1个亿，姑且几千万的激励和减值，和租赁的利润抵消，那这1个亿，咱们能给多少倍的估值呢？极米的估值现在是20倍，那这个公司是不是也就20+8，姑且算30个亿的市值呢，肯定会被喷。

那支撑起来高估值的就只能是汽车的定点了，目前M9，今年已经明牌了，每个月2万的大定，估计今年20万辆，每辆车5K的收入，大概10个亿的收入，先算一个亿的利润，这部分给30-50倍的估值就看心情了，市值大概在60底线吧。估值底线的底线就是13块钱。上限不一定。