华金证券给予光峰科技增持评级

华金证券股份有限公司吴东炬近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《影院复苏贡献利润，车载业务放量可期》，本报告对光峰科技给出增持评级，当前股价为21.93元。

　　光峰科技(688007)　　事件公司发布2023年半年报。根据公告，23H1公司实现营业收入10.73亿元，同比增长-15.45%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长62.98%，实现扣非后归母净利润0.34亿元，同比增长55.55%；单季度来看，23Q2公司实现营业收入6.14亿元，同比增长-17.46%，实现归母净利润0.61亿元，同比增长117.95%，实现扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长112.57%。　　投资要点　　影院复苏表现亮眼，车载业务放量可期。疫后国内影院市场逐步复苏，得益于影片供应充足、放映场次增加等多重利好，公司上半年新增租赁光源上线安装量超800万套，影院放映服务业务收入1.80亿元，同比增长32.75%，截止6月底公司ALPD®激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.86万套，后续有望贡献较高收入，海外方面亦有望随观影需求提振及市场拓展实现较快增长。上半年公司车载业务有序推进，新增比亚迪、北汽新能源等车企定点项目，同时与多家车企客户就激光大灯、AR-HUD等产品进行项目接洽，长期空间有望逐步打开，同时公司积极构建完善供应链体系建设，做好量产交付等准备工作，并持续强化专利布局，上半年新增车载核心器件技术相关授权及申请专利数量62项，同比+113.79%，技术壁垒强化。上半年公司专业显示业务收入2.02亿元，同比+13.79%，光源与光机业务收入同比+18.43%，均实现较好增长，但受消费疲软等影响，家用核心器件业务及C端产品收入下滑，构成公司营收下滑的主要原因，随着公司技术迭代助推新品以及峰米优化业务结构、发力性价比品牌小明，下半年该类业务或将迎来改善。上半年子公司峰米收入3.8亿元，同比-38.3%，其中小米代工业务明显下滑，对应收入0.8亿元，同比-73.5%，使得峰米自有品牌业务占比提升至78%。　　C端占比下降推动毛利率显著提升。23H1/Q2公司毛利率为37.70%/39.44%，同比提升7.39pct/10.69pct，主要源于B端影院放映、光源与光机业务较快增长，低毛利C端业务收入占比降低带来的业务结构变化。费用端，23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为13.59%/7.22%/10.25%/-3.27%，同比+4.80pct/+0.31pct/+2.18pct/-2.54pct，销售、研发费用率明显提升，分别源于市场推广费及销售人员薪酬等费用增加、车载核心器件业务研发投入增加；净利润端，23H1/23Q2公司净利率3.68%/6.65%，同比+2.22pct/+5.15pct。23H1/Q2经营性净现金流为1.15/0.46亿元，较去年同期分别增长246.1%/112.6%，主要得益于供应链管理优化，采购付款减少以及保证金净收回。　　投资建议疫后B端影院、专业显示业务等稳定复苏，C端随消费修复、产品迭代等有望迎来改善，公司激光显示技术全球领先，且已成功切入车载领域、业务放量可期，长期有望打开新的成长空间。预计2023-2025年公司营业收入分别为25.69/34.40/43.93亿元，同比增长1.1%/33.9%/27.7%，归母净利润1.53/2.44/3.62亿元，同比增长28.5%/58.8%/48.4%，对应EPS分别为0.33/0.53/0.79元，首次覆盖，给予“增持-B”评级。　　风险提示市场需求不及预期，车载业务发展不及预期，行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券邹会阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.6亿，根据现价换算的预测PE为63.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为25.95。

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