熊市不言底
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事件2022 年前三季度公司实现营收18.76 亿元,同比+12.96%,实现归母净利润0.91 亿元,同比-56.78%;其中Q3 实现营收6.06 亿元,同比+9.09%,实现归母净利润0.45 亿元,同比-24.27%。
核心器件业务持续放量,峰米自有品牌占比提升。分业务来看,1)核心器件
家用核心器件业务持续放量,Q3 同比增长超90%,根据奥维云网全渠道推总数据,Q3 激光投影市场销量同比+222%,在智能投影中的渗透率达到5.43%,近期峰米、当贝陆续推出激光微投新品,将激光微投价格带进一步下移,有助于加速激光微投的渗透,公司家用核心器件业务有望持续放量;2)传统B 端业务
受疫情影响,影院、商教、工程业务整体预计小幅下滑,但降幅环比明显收窄;3)C 端Q3 峰米自有品牌表现亮眼,占比超70%,Q3 峰米内销市占率延续提升趋势,根据通联数据,Q3 峰米投影天猫京东销额市占率约6.6%,同比+3.5pct,预计Q3 自有品牌保持较快增长,与此同时,峰米持续拓展海外业务,叠加亚马逊primeday 延后至7 月,预计Q3 峰米海外业务贡献增量。9 月峰米推出激光微投新品S5,销售表现较好,叠加双十一大促,峰米Q4 有望保持快速增长。
Q3 毛利率环比提升,盈利能力持续改善。Q3 毛利率为33.68%,同比-2.78pct,环比+4.93pct,预计由于Q3 影院租赁有所恢复、C 端产品结构优化带动毛利率提升,Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.18%/9.48%/9.78%/-1.94%,同比+3.13/+0.68/-1.14/-2.67pct,销售费用率提升主要系C 端新品推出,加大营销投放力度,管理费用率提升主要由于股份支付费用同比增加,综合来看,Q3 净利率为2.9%,同比-5.3pct,环比+1.4pct,环比持续改善,同比下滑主要系Q3业务结构变动导致毛利率同比下降、费用投入增加、非经常性损益同比减少。
投资建议激光微投由高端向中端市场渗透,公司核心器件业务有望持续放量,车载、AR 业务前景广阔,逐步贡献增量;峰米快速抢占市场份额,盈利持续改善,预计2022-2024 年归母净利润为2.00/3.77/5.53 亿元,维持“增持”评级。
风险提示新品表现不及预期,国内外消费需求减弱,市场竞争加剧。
来源[西部证券股份有限公司 吴东炬] 日期2022-11-04
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事件2022 年前三季度公司实现营收18.76 亿元,同比+12.96%,实现归母净利润0.91 亿元,同比-56.78%;其中Q3 实现营收6.06 亿元,同比+9.09%,实现归母净利润0.45 亿元,同比-24.27%。
核心器件业务持续放量,峰米自有品牌占比提升。分业务来看,1)核心器件
家用核心器件业务持续放量,Q3 同比增长超90%,根据奥维云网全渠道推总数据,Q3 激光投影市场销量同比+222%,在智能投影中的渗透率达到5.43%,近期峰米、当贝陆续推出激光微投新品,将激光微投价格带进一步下移,有助于加速激光微投的渗透,公司家用核心器件业务有望持续放量;2)传统B 端业务
受疫情影响,影院、商教、工程业务整体预计小幅下滑,但降幅环比明显收窄;3)C 端Q3 峰米自有品牌表现亮眼,占比超70%,Q3 峰米内销市占率延续提升趋势,根据通联数据,Q3 峰米投影天猫京东销额市占率约6.6%,同比+3.5pct,预计Q3 自有品牌保持较快增长,与此同时,峰米持续拓展海外业务,叠加亚马逊primeday 延后至7 月,预计Q3 峰米海外业务贡献增量。9 月峰米推出激光微投新品S5,销售表现较好,叠加双十一大促,峰米Q4 有望保持快速增长。
Q3 毛利率环比提升,盈利能力持续改善。Q3 毛利率为33.68%,同比-2.78pct,环比+4.93pct,预计由于Q3 影院租赁有所恢复、C 端产品结构优化带动毛利率提升,Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.18%/9.48%/9.78%/-1.94%,同比+3.13/+0.68/-1.14/-2.67pct,销售费用率提升主要系C 端新品推出,加大营销投放力度,管理费用率提升主要由于股份支付费用同比增加,综合来看,Q3 净利率为2.9%,同比-5.3pct,环比+1.4pct,环比持续改善,同比下滑主要系Q3业务结构变动导致毛利率同比下降、费用投入增加、非经常性损益同比减少。
投资建议激光微投由高端向中端市场渗透,公司核心器件业务有望持续放量,车载、AR 业务前景广阔,逐步贡献增量;峰米快速抢占市场份额,盈利持续改善,预计2022-2024 年归母净利润为2.00/3.77/5.53 亿元,维持“增持”评级。
风险提示新品表现不及预期,国内外消费需求减弱,市场竞争加剧。
来源[西部证券股份有限公司 吴东炬] 日期2022-11-04
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