中银证券给予容百科技增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《高镍出货量大幅增长，原材料波动影响业绩》，本报告对容百科技给出增持评级，当前股价为81.44元。

　　容百科技(688005)　　公司发布 2022 年三季度业绩公告，盈利同比增长 67.32%，公司高镍材料出货量创历史新高，持续推进磷酸锰铁锂等新型正极材料布局；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　公司 2022 年前三季度盈利同比增长 67.32%，符合预期公司发布 2022年三季报，前三季度实现盈利 9.18 亿元，同比增长 67.32%；实现扣非盈利 9.11 亿元，同比增长 94.26% 。其中 2022 年第三季度实现盈利 1.82 亿元，同/环比分别减少 20.01%/58.92%；实现扣非盈利 1.88 亿元，同/环比分别减少 7.98%/55.83%。公司此前发布业绩预告，预计前三季度实现盈利8.80-9.50 亿元，同比增长 60.37%-73.12%，公司业绩符合预期。　　单月出货量创历史新高，全年出货量有望高速增长公司受益于新能源汽车行业的快速发展，正极产品出货量呈季度环比持续增长的态势。根据我们测算，公司 2022Q3 实现出货量约 2.4 万吨，其中 9 月份货量超过1.1 万吨，创历史新高，成为全球首家高镍三元正极材料单月销量超万吨的企业。此外，磷酸锰铁锂产品在第三季度出货量增速明显，公司披露目前月出货量在 200 吨以上；钠电产品的综合开发能力处于行业领先水平。我们预计公司 2022 年前三季度实现出货量接近 6 万吨，全年出货量有望达到约 9 万吨，同比增长约 70%。　　原材料价格波动影响业绩释放，年底产能逐步释放受镍、钴、锂等金属价格的变化与公司出货节奏时间错配的影响，公司三季度业绩波动较大，排除该影响因素后，公司盈利水平仍保持在正常水平。随着公司湖北鄂州、贵州遵义、湖北仙桃、韩国忠州的正极四大基地将完成建设，预计年底将具备 25 万吨产能，进一步提升竞争力。　　估值　　在当前股本下，结合公司 2022 年中报与行业变化，我们将公司 2022-2024年预测每股盈利调整至 3.03/5.09/6.96 元（原 2022-2024 年预测摊薄每股收益为 4.34/6.57/8.39），对应市盈率 25.7/15.3/11.2 倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新建产能释放不达预期；新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李子豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.69亿，根据现价换算的预测PE为19.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为116.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，容百科技（688005）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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