机器视觉4-天准科技

天准科技(688003)与日本Keyence（基恩士）对比

机器视觉产品布局、机器视觉业务收入、研发费用规模及占比

1、发展历程对比日本Keyence起步早

基恩士Keyence是日本机器视觉龙头企业，而天准科技是中国机器视觉龙头企业。

基恩士Keyence成立于1974年，2016年就已经在全球46个国家/地区的220个基地开展了业务。随着工业自动化方面的迅速发展，Keyence作为传感器和测量仪器的主要供应商，在不断开发制造更新、更可靠的产品，以满足各制造行业的需求。

相较于基恩士Keyence，天准科技起步较晚。天准科技成立于2005年，并于2019年在科创板正式挂牌上市。天准科技专注服务于工业领域客户，经过十余年的积累，现已成为中国工业视觉设备领域龙头，产品技术指标达到海外水平。

2、布局对比Keyence产品布局更全面且海外市场拓展力度更大

——机器视觉产品布局Keyence产品布局全产业链

在机器视觉产品布局上，日本Keyence目前已经具备提供解决方案和配套光源、镜头、相机等软硬件的产业链优势，整套系统拥有高稳定性和可靠性。

天准科技的主要产品为工业视觉装备，对于机器视觉镜头、机器视觉相机、激光传感器等核心组件中的部分有特殊设计需求的产品，公司通过提供设计参数委托供应商定制生产提供。相较而言，Keyence的产品与客户需求的适应度更好，产业链布局更加全面。

——销售网络布局Keyence的海外市场拓展力度更大

在销售网络布局上，Keyence的业务已经遍布全球，2021财年Keyence在日本本土的营收占比不到45%，Keyence早在1985年便布局美国市场，并于2001年开始布局中国市场，中国和美国均为Keyence的重点销售网络，营收占比分别达到16%和14%。而天准科技的销售网络中，中国本土占比在55%以上，海外地区的营收占比约44%，相较于Keyence，天准科技的机器视觉业务海外市场拓展力度较小。

注日本Keyence财年时间为上一年3月21日至该年3月20日，即2021财年为2020年3月21日至2021年3月20日。

3、商业模式对比Keyence的直销模式产生更高额的利润

在商业模式上，Keyence坚持采用直销模式进行销售，通过与客户建立双向息流而更好的了解客户潜在需求，建立产品优势;与此同时，“直销+外包生产”的减少固定资产投资和对经销商的让利，产生高额利润。而天准科技以直销为主、经销为辅，回报相对较低，对于客户需求的了解程度相对较低。

4、研发投入对比Keyence研发费用规模大，但天准科技研发投入占比高

机器视觉作为人工智能的一个重要分支，技术研发投入对于机器视觉企业发展至关重要。从研发投入情况来看，日本Keyence的研发费用规模大，为天准科技的6-10倍;但天准科技研发投入占营业收入比重更大，且在不断加大研发投入。天准科技对技术研发的重视有利于提升其在机器视觉行业的竞争力，也将不断缩小其与Keyence之间的差距。

注1)汇率按1JPY=0.06CNY进行换算;2)日本Keyence财年时间为上一年3月21日至该年3月20日，即2021财年为2020年3月21日至2021年3月20日。

注 日本Keyence财年时间为上一年3月21日至该年3月20日，即2021财年为2020年3月21日至2021年3月20日。

5、业绩对比天准科技逐渐拉近营收差距，但盈利水平仍与Keyence存较大距离

——机器视觉业务营收Keyence是天准科技的30倍以上，但天准科技逐渐拉近差距

在营收方面，2021财年，Keyence的机器视觉业务营收大致为48.43万亿日元，合计290.59亿元，同比下降2.48%;2020年，天准科技机器视觉业务营收为9.64亿元，同比增长78.17%。从营收规模来看，Keyence的机器视觉业务营收规模达到天准科技机器视觉营收的30倍以上。但从营收增长趋势来看，天准科技营收正快速增长，而Keyence呈现下降趋势，天准科技逐渐拉近与Keyence之间的差距。

注1)汇率按1JPY=0.06CNY进行换算;2)日本Keyence财年时间为上一年3月21日至该年3月20日，即2021财年为2020年3月21日至2021年3月20日;3)日本Keyence年报表示单项业务占比在90%以上，故未对于各项业务营收进行详细披露，该图表数据由总营收的90%测算得到。

——机器视觉业务毛利率Keyence盈利水平远高于天准科技

从机器视觉业务的毛利率情况来看，2018-2021财年，Keyence的毛利率在80%附近上下波动;2017-2020年，天准科技毛利率在40%-50%间波动下降，且始终低于Keyence的毛利率水平。Keyence作为国际机器视觉巨头之一，其机器视觉业务盈利水平远高于天准科技。

注日本KEYENCE财年时间为上一年3月21日至该年3月20日，即2021财年为2020年3月21日至2021年3月20日。

6、市占率对比Keyence全球市占率高，天准科技中国市占率仍较低

在市占率方面，基恩士产业链优势明显，客户资源丰富。为世界范围内约110个国家或地区的30余万家客户提供服务，在46个国家和地区共设立了230多个办事处。机器视觉行业的国际市场长期由少数国际知名厂商所掌握，其中日本Keyence和美国Cognex两大巨头的市场份额就占据了全球市场份额的一半左右，日本Keyence的全球市占率非常高。而天准科技虽然为中国机器视觉企业龙头，但在中国机器视觉市场的占有率仅12%左右，同时天准科技在全球市场的市占率仍有待挖掘。

7、日本Keyence V.S. 中国天准科技对比总结

整体来看，日本Keyence 较中国天准科技处于绝对领先地位，天准科技在机器视觉市场仍有待挖掘。