姚国兵
达证券股份有限公司刘嘉仁,蔡昕妤近期对菜百股份进行研究并发布了研究报告《2023H1点评全渠道增长亮眼,直营模式充分受益终端高景气》,本报告对菜百股份给出评级,当前股价为14.04元。
菜百股份(605599) 事件 公司发布23H1 业绩,实现营收 83.6 亿元,同增 57%,归母净利 4.12亿元,同增 66%,扣非归母净利 3.86 亿元,同增 79%。 23Q2 实现营收 33.08亿元,同增 78%,归母净利 1.78 亿元,同增 158%,扣非归母净利 1.72 亿元,同增 306%。 23Q2 增速较快除去终端高景气度之外,也有去年同期疫情影响客观因素造成的低基数。 点评 黄金首饰、金条、贵金属文化产品及钻翠珠宝各品类均取得良好增长。 分业务, 23Q2 黄金珠宝零售/联营佣金分别实现营收 32.7/0.4 亿元,同比增长78%/75%。 华北贡献主要营收,陕西、江苏等省份低基数高增长,线上表现亦亮眼。 公司立足以北京为核心的华北区域, 23Q2 华北区域营收为 26.5 亿元,同增59%, 占主营业务收入的 80.15%,其中北京总店贡献较大。 华北以外地区23H1 收入同比增长 210%, 公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区及江苏省开设直营连锁门店,扩大销售区域。 今年以来公司发力直播电商, 并利用“618” 等节点做大线上销售, 23H1 电商子公司销售同比增长109.43%,已超 2022 年全年水平。 直营拓店稳步推进,我们预计下半年开店有望提速。 23Q2 公司在北京/天津/河北分别新开店 1/1/2 家,无闭店,合计净开店 4 家。 截至 2023.6.30,公司在华北地区门店数量为 67 家,其中北京市门店 52 家(含总店)、华北其他地区门店 15 家;华北以外地区门店数量为 7 家。 23H1 归母净利率 4.93%,同比提升 0.27PCT。 23H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 2.59%/0.59%/0.04%,分别同比下降 0.67/0.3/0.03PCT,我们预计主要因为公司全直营模式下,终端销售规模增长摊薄费用。 23H1 综合毛利率 11.49%,同比下降 0.34PCT,我们预计主要因为上半年低毛利的投资金条销售较好,且相比较而言黄金类产品收入增长比高毛利的钻翠珠宝类更好。 盈利预测 公司为华北黄金珠宝龙头,近年来拓展京外市场在西安取得初步成功再次印证强品牌力。我们认为公司通过加密华北区域门店数量, 拓展陕西、江苏等市场有望持续贡献业绩增长,预计 2023-2025 年归母净利7.60/8.85/10.13 亿元,同增 65%/17%/14%, EPS 分别为 0.98/1.14/1.30元,对应 PE 14/12/11X。 风险因素 金价剧烈波动, 拓店不及预期, 电商盈利能力不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.66%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.01亿,根据现价换算的预测PE为17.77。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家。
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复合铜箔(PET)概念逆势上涨,概念龙头股万顺新材涨幅16.42%领涨
目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
姚国兵
达证券给予菜百股份评级
达证券股份有限公司刘嘉仁,蔡昕妤近期对菜百股份进行研究并发布了研究报告《2023H1点评全渠道增长亮眼,直营模式充分受益终端高景气》,本报告对菜百股份给出评级,当前股价为14.04元。
菜百股份(605599) 事件 公司发布23H1 业绩,实现营收 83.6 亿元,同增 57%,归母净利 4.12亿元,同增 66%,扣非归母净利 3.86 亿元,同增 79%。 23Q2 实现营收 33.08亿元,同增 78%,归母净利 1.78 亿元,同增 158%,扣非归母净利 1.72 亿元,同增 306%。 23Q2 增速较快除去终端高景气度之外,也有去年同期疫情影响客观因素造成的低基数。 点评 黄金首饰、金条、贵金属文化产品及钻翠珠宝各品类均取得良好增长。 分业务, 23Q2 黄金珠宝零售/联营佣金分别实现营收 32.7/0.4 亿元,同比增长78%/75%。 华北贡献主要营收,陕西、江苏等省份低基数高增长,线上表现亦亮眼。 公司立足以北京为核心的华北区域, 23Q2 华北区域营收为 26.5 亿元,同增59%, 占主营业务收入的 80.15%,其中北京总店贡献较大。 华北以外地区23H1 收入同比增长 210%, 公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区及江苏省开设直营连锁门店,扩大销售区域。 今年以来公司发力直播电商, 并利用“618” 等节点做大线上销售, 23H1 电商子公司销售同比增长109.43%,已超 2022 年全年水平。 直营拓店稳步推进,我们预计下半年开店有望提速。 23Q2 公司在北京/天津/河北分别新开店 1/1/2 家,无闭店,合计净开店 4 家。 截至 2023.6.30,公司在华北地区门店数量为 67 家,其中北京市门店 52 家(含总店)、华北其他地区门店 15 家;华北以外地区门店数量为 7 家。 23H1 归母净利率 4.93%,同比提升 0.27PCT。 23H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 2.59%/0.59%/0.04%,分别同比下降 0.67/0.3/0.03PCT,我们预计主要因为公司全直营模式下,终端销售规模增长摊薄费用。 23H1 综合毛利率 11.49%,同比下降 0.34PCT,我们预计主要因为上半年低毛利的投资金条销售较好,且相比较而言黄金类产品收入增长比高毛利的钻翠珠宝类更好。 盈利预测 公司为华北黄金珠宝龙头,近年来拓展京外市场在西安取得初步成功再次印证强品牌力。我们认为公司通过加密华北区域门店数量, 拓展陕西、江苏等市场有望持续贡献业绩增长,预计 2023-2025 年归母净利7.60/8.85/10.13 亿元,同增 65%/17%/14%, EPS 分别为 0.98/1.14/1.30元,对应 PE 14/12/11X。 风险因素 金价剧烈波动, 拓店不及预期, 电商盈利能力不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.66%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.01亿,根据现价换算的预测PE为17.77。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家。
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