地产建材｜【华泰建筑建材】上海港湾22年报简评新签订单高增，业绩有望维持快增长

【华泰建筑建材】上海港湾22年报简评新签订单高增，业绩有望维持快增长

22年营收/归母净利/扣非归母净利8.85/1.57/1.51亿，同比+20.5%/+155.6%/+157.5%，业绩符合预期，22Q4营收2.92亿，同比+99.8%，归母净利0.19亿，21Q4为亏损562万。22年公司新签订单16亿，同比+317%，年末在手订单11亿。预计23-25年归母净利2.23/3.22/4.25亿元，增速42%/44%/32%，维持买入。

分业务，22年地基处理/桩基工程营收7.6/1.1亿，同比+24.3%/-1.7%，毛利率40.0%/12.8%，同比+6.6/+0.1pct。分地区，境内/外营收3.5/5.2亿，同比+87.4%/-3.6%，毛利率56.2%/23.1%，同比+19.0/-4.3pct，境内营收大幅增长主要系受益于国内稳增长，境外收入下滑主要受此前订单减少较多影响，随着22年境外投资恢复，订单大幅增加有望逐步好转。从22年竣工验收项目金额看，境外占比79%，其中东南亚和中东分别61%/17%。

22年毛利率/归母净利率36.3%/17.7%，同比+6.1/+9.4pct，期间费用率14.7%，同比-3.6pct，财务费用率同比-2.1pct至-1.83%，系汇兑收益1102万，21年为损失12万。22Q4毛利率/归母净利率 24.6%/6.4%，同比-11.2/+10.3pct，预计毛利率下滑主要系短期Q4境外大项目开工、境内疫情影响所致，但费用率优化减少14.1pct、减值占比降低9.2pct，单季净利率同比表现较好。22年公司经营性现金净额1.34亿，同比+0.6亿，收/付现比94.7%/88.5%，同比-14.1/-21.7pct。