鎏氓兔
核心观点
深耕生物质材料多年,技术行业领先。
生物质产业是公司第二大产业,最早可追溯至1979年用玉米芯做糠醛。公司经过多年总结研发的圣泉法工艺可以把植物里的半纤维素、纤维素和木质素进行充分、高效的利用。公司目前有两个大型生物质综合利用项目,一是在济南本部的秸秆生物能源和新材料一体化项目,主要原材料是玉米芯等,产品包括木糖、染料分散剂、纸膜塑等,已建成投产; 二是在大庆的100万吨生物质精炼一体化项目一期,主要原材料包括芦苇、小麦杆、玉米秆等,项目已于2023年5月正式投产,主要产品包括纸浆、糠醛、生物碳等,有望逐步贡献利润。
积极布局钠电池负极材料,打开广阔发展空间。
硬碳技术方面,公司SQ溶剂法可以高效分离出硬碳前驱体生产所需的有效成分,且公司曾有石墨烯生产经验,其与硬碳生产存在部分技术重叠。公司有望凭借技术优势突破生物基硬碳负极材料量产瓶颈。原材料选择方面,基于生物质一体化精炼项目的技术优势与生产经验,公司坚定选择秸秆、玉米芯等生物质基材料。其成本较低且来源广泛,有利于公司构筑成本及规模优势。量产进度方面,公司已公告年产10万吨生物基硬碳负极材料项目,且8万吨/ 年硬碳负极材料项目已奠基,公司有望加快实现硬碳规模化量产。
合成树脂及复合材料龙头,产品多样推动营收持续提升。
公司酚醛树脂、呋喃树脂产销规模均居国内第一,2023年产能分别有望达到65万吨、12万吨。公司近几年规模优势渐显、营收水平稳定增长,主营产品酚醛树脂/呋喃树脂产销逐年提升,我们预计2023年主业增速在15%左右。其中呋喃树脂在风电铸件的应用广泛,随风电铸件需求的提升,呋喃树脂用量有望大幅提升; PPO生产壁垒较高,应用于5G/ 6G等先进通讯覆铜板、人工智能高算力服务器等,下游需求旺盛,公司PPO产品供不应求,年产1000 吨官能化聚苯醚项目正在建设中。
投资建议及盈利预测
我们预计2023/ 2024/ 2025年公司营业收入分别为112.13/ 128.84/ 133.09亿元, 同比增长17%/ 15%/ 3%; 归母净利润分别为9.65/ 11.83/ 13.10亿元,同比增长37%/ 23%/ 11%,对应EPS分别为1.23/ 1.51/ 1.67元,当前股价对应PE为15.76/
12.85/ 11.61。首次评级,给予“买入”评级。
正文内容
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报告发布日期2023年5月26日(原报告名称《圣泉集团公司深度研究报告全球合成树脂龙头,钠电池负极打开成长空间》)
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本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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答:圣泉集团所属板块是 上游行业:详情>>
答:圣泉集团的子公司有:26个,分别是详情>>
答:呋喃树脂、冷芯盒树脂生产(不含详情>>
答:2023-05-31详情>>
答:圣泉集团上市时间为:2021-08-10详情>>
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鎏氓兔
圣泉集团公司深度研究报告全球合成树脂龙头,钠电池负极打开成长空间
核心观点
深耕生物质材料多年,技术行业领先。
生物质产业是公司第二大产业,最早可追溯至1979年用玉米芯做糠醛。公司经过多年总结研发的圣泉法工艺可以把植物里的半纤维素、纤维素和木质素进行充分、高效的利用。公司目前有两个大型生物质综合利用项目,一是在济南本部的秸秆生物能源和新材料一体化项目,主要原材料是玉米芯等,产品包括木糖、染料分散剂、纸膜塑等,已建成投产; 二是在大庆的100万吨生物质精炼一体化项目一期,主要原材料包括芦苇、小麦杆、玉米秆等,项目已于2023年5月正式投产,主要产品包括纸浆、糠醛、生物碳等,有望逐步贡献利润。
积极布局钠电池负极材料,打开广阔发展空间。
硬碳技术方面,公司SQ溶剂法可以高效分离出硬碳前驱体生产所需的有效成分,且公司曾有石墨烯生产经验,其与硬碳生产存在部分技术重叠。公司有望凭借技术优势突破生物基硬碳负极材料量产瓶颈。原材料选择方面,基于生物质一体化精炼项目的技术优势与生产经验,公司坚定选择秸秆、玉米芯等生物质基材料。其成本较低且来源广泛,有利于公司构筑成本及规模优势。量产进度方面,公司已公告年产10万吨生物基硬碳负极材料项目,且8万吨/ 年硬碳负极材料项目已奠基,公司有望加快实现硬碳规模化量产。
合成树脂及复合材料龙头,产品多样推动营收持续提升。
公司酚醛树脂、呋喃树脂产销规模均居国内第一,2023年产能分别有望达到65万吨、12万吨。公司近几年规模优势渐显、营收水平稳定增长,主营产品酚醛树脂/呋喃树脂产销逐年提升,我们预计2023年主业增速在15%左右。其中呋喃树脂在风电铸件的应用广泛,随风电铸件需求的提升,呋喃树脂用量有望大幅提升; PPO生产壁垒较高,应用于5G/ 6G等先进通讯覆铜板、人工智能高算力服务器等,下游需求旺盛,公司PPO产品供不应求,年产1000 吨官能化聚苯醚项目正在建设中。
投资建议及盈利预测
我们预计2023/ 2024/ 2025年公司营业收入分别为112.13/ 128.84/ 133.09亿元, 同比增长17%/ 15%/ 3%; 归母净利润分别为9.65/ 11.83/ 13.10亿元,同比增长37%/ 23%/ 11%,对应EPS分别为1.23/ 1.51/ 1.67元,当前股价对应PE为15.76/
12.85/ 11.61。首次评级,给予“买入”评级。
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报告发布日期2023年5月26日(原报告名称《圣泉集团公司深度研究报告全球合成树脂龙头,钠电池负极打开成长空间》)
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本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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