华安证券给予东鹏饮料买入评级

华安证券股份有限公司邓欣,罗越文近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《东鹏饮料24Q2点评中期分红，主业新品双超预期》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为227.94元。

　　东鹏饮料(605499)　　主要观点　　公司发布24年半年报　　Q2收入43.9亿元（+47.9%），归母净利润10.7亿元（+74.6%），扣非归母净利润10.8亿元（+101.5%）；　　H1收入78.7亿元（+44.2%），归母净利润17.3亿元　　（+56.2%），扣非归母净利润17.1亿元（+72.3%）；　　此外派发中期股息2.5元/股共10亿元，分红率57.8%（去年中期未分红）；　　此前已发预告，利润达预告上限。　　收入分析主业+新品双超预期　　主业Q2加速Q2特饮收入占比84%，收入同比+36%（Q1+30%/23Q4+32%，收入增长加速）。Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营/线上收入同比+15%/58%/49%/19%/81%/102%/76%/95%。主业超预期核心拉动是冰柜投放及网点开拓。　　新品Q2放量Q2新品收入占比16%（Q1占11%），收入同比+270%贡献增量（Q1+257%，23Q1-Q4+14%/193%/325%/253%连续翻倍）。H1中补水啦（占新品47%）收入同比+281%、其它新品同比+172%。　　利润分析盈利大幅提升　　Q2毛利率46.1%，同比+3.3pct，主因原材料成本下降；销售/管理/研发/财务费率同比-1.6/-0.7/-0.1/-1.4pct，冰柜投放费用前置，规模优势凸显；Q2归母净利率24.3%，同比大幅提升3.7pct。　　投资建议维持“买入”　　我们的观点　　主业趋势定业绩、新品趋势定估值，我们认为两大业务超预期，核心来自β上就业结构和性价比趋势强化，α上推新/拓网点/冷柜投放前置的结果。长期用户扩容+份额提升逻辑下主业天花板望超红牛的200亿元；新品1+6策略下，补水啦（今年预计翻倍）、无糖茶、VIVI鸡尾酒、椰汁、大咖、多喝多润为增量。　　盈利预测预计2024-26年公司实现营业收入152.3/191.5/237.2亿元，同比+35.2%/+25.7%/+23.9%；实现归母净利润29.2/37.8/47.0亿元（原预测28.5/36.8/46.3亿元），同比+43.3%/+29.2%/+24.6%；当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.28亿，根据现价换算的预测PE为31.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为254.84。

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