西南证券给予东鹏饮料买入评级

西南证券股份有限公司朱会振近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《一季度开门红，盈利能力修复至高位》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为173.94元。

　　东鹏饮料(605499)　　投资要点　　事件公司发布2022年报，全年实现营业收入85.1亿元（+21.9%），实现归母净利润14.4亿元（+20.8%）；2022Q4单季度实现营业收入18.6亿元（+31.3%），实现归母净利润2.8亿元（+39.7%）。公司同时发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入24.9亿元（+24.1%），实现归母净利润5亿元（+44.3%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）。　　东鹏特饮份额领先，全国化战略持续推进。1、东鹏特饮市场份额进一步提高，2022年在国内能量饮料的销售量、销售额占比分别为36.7%、26.6%，同比提升5pp、3.2pp，分别位列第一、第二。2023年以来疫情管控放开，人员流动加强，饮料消费场景恢复，除工业厂区外，娱乐场景、运动场景消费者增加。2、分区域看，广东、广西、华东、华中、西南、华北分别实现营业收入33.5亿元（+4.8%）、8.9亿元（+26.8%）、10.2亿元（+32.4%）、10.5亿元（+39.9%）、6.8亿元（+56.8%）、6.1亿元（+80.4%），区域营收结构持续优化。截至2022年末，公司拥有2779家经销商，净增467家；全国地级城市覆盖率达到100%，活跃终端网点超过300万家。　　盈利能力环比改善，23Q1利润率恢复至高位。1、2022全年毛利率42.3%，同比下降2pp；2023Q1毛利率43.5%，同比提升0.3pp。2022Q3起大宗原料价格有所下降，公司已对2023年部分原材料进行锁价，成本压力较2022年更为缓和。2、2022全年销售费用率17%，同比下降2.6pp；管理费用率3%，同比下降0.6pp；研发费用率0.5%，基本持平；财务费用率0.5%，同比增加0.6pp。3、2022全年净利率16.9%，同比下降0.2pp；2023Q1净利率20%，同比提升2.8pp，盈利能力再创新高。　　培育第二成长曲线，放眼全球打开空间。公司计划2023年收入、利润增速分别不低于15%、20%。1、东鹏大咖将作为第二增长曲线重点培育，在口味优化升级的同时具有性价比优势，发展潜力较大。东鹏大咖目前处于铺货阶段，除广东、广西成熟市场外，将延伸至二十余个一线城市。此外，公司积极布局电解质饮料、油柑汁等品类。2、公司将探索海外市场布局，逐步提升全球知名度。　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为4.55元、5.67元、7.02元，对应动态PE分别为38倍、31倍、25倍，维持“买入”评级。　　风险提示全国化推广或不及预期；原材料价格大幅波动；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋李鑫鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.12亿，根据现价换算的预测PE为35.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为214.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东鹏饮料（605499）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括有息资产负债率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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