东鹏饮料上市首日涨44%，主要区域或面临天花板

5月27日，【东鹏饮料(605499)、股吧】（605499.SH）正式上市，开盘便封死涨停板，截至收盘上涨44%，报66.63元/股。

此前东鹏饮料在5月17日开启新股申购，发行价格为46.27元/股，共发行4001万股。

当红牛正陷于“四牛争斗”，因为归属权问题而闹得沸沸扬扬时，东鹏饮料抓住机遇成为功能性饮料第一股，然而业务过于集中在华南市场、品类拓展效果有限是东鹏特饮正在面对的问题。

核心市场增速放缓

据了解，此次东鹏饮料募集资金约17.32亿元，将用于生产基地建设、营销网络升级、研发中心和总部大楼建设等，其中9.59亿元将用于东鹏饮料生产基地建设，包括华南生产基地建设项目、重庆西彭生产基地建设、南宁生产基地二期建设。

“随着重庆西彭生产基地的建成，公司将在华南、华东、西南均有生产基地，将形成完善的产能分布。”东鹏饮料董事长林木勤此前在网上路演中表示。

资料显示，东鹏饮料以广东为中心的华南市场为主。2018年至2020年，东鹏饮料广东地区分别占主营业务收入的61.10%、60.12%和55.74%。同期东鹏饮料营收分别为30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，而广东地区营业收入分别为18.56亿元、25.30亿元、27.64亿元。该公司主要区域营收占比下滑的同时，增速也在明显下滑。

“广东区域经过多年培育，已成为最重要的销售市场。”东鹏饮料副总裁刘丽华指出，“另一方面，公司持续推进全国化战略，目前广东区域外的销售收入不断提升，2020年相比2018年增长了85.86%。”

在零售专家鲍跃忠来，东鹏饮料市场集中于华南地区，同时东鹏饮料依赖功能饮料品类。“东鹏饮料目前虽然在扩充广东以外的市场以及增加产品品类，但目前来，效果都不太理想。”

欲开拓新品类

东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是该公司的主导产品，主要涉及类别涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型。

数据显示，2018年至2020年，东鹏特饮产品分别贡献收入28.85亿元、40.03亿元及46.55亿元，占该公司总收入94.99%、 95.11%及93.88%。

该公司为打破品类单一的情况，目前也研发出了天然植物型饮料、特色果蔬汁饮料等品类。

但是，东鹏饮料非能量饮料产品的实际经营情况并不乐观。2020年，该公司非能量饮料品类营业收入为2.40亿元，毛利率9.28%，而2018年、2019年该品类毛利率均为负。

对此，东鹏饮料坦言，“为培育新的盈利增长，近年来公司不断进行新产品的研发及推广，但由于新产品通常需要一定的培育时间，前期推广需投入较多资源，因此部分产品在培育期可能出现利润率较低的情况，如果新品推广效果不及预期，可能对公司未来经营业绩产生一定影响。”

“能量饮料是一个快速增长的行业，行业里也一直期望能出现一个上市公司。”一位券商机构分析师告诉记者，“从整个饮料行业来，如康师傅、统一等已经过了快速增长期。东鹏特饮处于快速增长的能量饮料行业，关注度较高。但未来可能会受到管理层变动、家族矛盾等因素影响。”

国盛证券研报指出，近5年国内传统软饮料中瓶装水呈现良好发展态势，功能性饮料消费增长显著，主要是经济发展叠加人口红利、高工作强度使得提神需求提高。但目前东鹏饮料广东区域内营收占比较大，未来在业务拓张时对该公司推广能力、渠道和市场管理能力、人力资源等方面要求较高，存在一定风险。