强烈推荐均瑶健康合作圣窖切入白酒赛道，构建高效直供渠道加速占领市场

拟收购鸿镒远供应链51%股权，构建高效直供渠道加速占领市场。鸿镒远供应链具备业内领先的市内常、低温配送体系，仓储面积2万平米+、日均订单处理能力3000份+、日均配送能力300 吨、200车次+，供应链网络覆盖全上海和华东主要城市，渠道终端数量约8000家左右。鸿镒远供应链将为均瑶提供面向TO C及TO B端的深度分销、营销落地服务，助力均瑶产品加速占领市场的同时大力节约成本。

合作圣窖酒业拓展酱酒领域，未来成长可期。2022年公司合作圣窖酒业并成立健康酒事业部，拟承接圣窖酒业的存量业务，推进酱酒产品开发，未来均瑶将主导市场战略和营销设计，利用自身覆盖全国的销售渠道对产品赋能，提升产品的知名度以及覆盖率。同时均瑶将发挥品牌优势，推进品牌联名产品开发，并尝试保健酒等方面的产品延伸。未来该业务有望成为公司的新增长极，打开公司的成长空间。

吸纳圣窖酒业高管并进行股权激励，彰显成长心。2022年3月均瑶健康发布股权激励计划，行权条件为未来三年营收复合增速不低于50%。高营收增速的目标来自于白酒业务的加持。均瑶高薪招聘白酒销售人员，并吸纳圣窖酒业管理团队，目前拟激励对象中包含3名圣窖酒业高管。核心人员赋能管理，未来公司业绩有望加速。

乳酸菌主业实现恢复性增长，益生菌加速落地变现。公司通过产品与渠道的叠加推动常温乳酸菌主业的恢复性提升。深度合作江南大学，2021年共获得十余株专利菌株的独家使用权，陆续推出16个SKU，2021年益生菌新品销额近6000万元，益生菌第二成长曲线进入导入期。青幽爽和餐后轻体已经在上海开发近300个终端网点，正推动进入罗森华东区域2000家门店，2022年目标进入上海5000+的终端网点，前景值得期待。

利空出尽业绩底部反转，白酒业务有望大幅增厚利润。均瑶健康扭转营收连年下滑的颓势，2021年营收9.14亿元，同比增长7.24%实现反转；实现归母净利润1.47亿元，同比下降31.26%。在疫情及原材料上涨的背景下，公司逆势加大新品类的费用投入，有助于后期业绩释放。未来白酒业务加持也将大幅增厚公司的利润空间。   

盈利预测我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.0/5.4/7.0亿，分别对应PE 21/16/12倍。