民以食为天系列之十四，均瑶健康——选好赛道的重要性！

营业收入

有数据公布以来，营收最差的一年，从峰值下滑了40%的营业收入。消费品市场，销量不涨反降，是非常不好的号。

扣非净利润

5年利润没有增长，但是目前乳酸菌饮品目前是唯一的一个上市公司，就是这个均瑶健康，目前市值只有84亿，我们再继续剖析剖析。

市值

投资者收益

数据总结

营业收入8.5亿 

扣非净利润1.8亿

市值83亿

投资者回报1.25倍

2020年上市的公司，所以只有一年的数据，不能说明什么问题，我们再从其他角度剖析剖析。

常温乳酸菌饮品净利率逐年提高21%净利率，还逐年提升，这个常温乳酸菌饮品肯定是个红海市场，但是问题就是现在这个乳酸菌饮品没有龙头，而且在A股市场中，专注做乳酸菌饮品上市的公司只有一家，就是今天我们说的均瑶健康，这个市场有多大？这条鱼会不会长大？这是我们该考虑的问题。

先来看看这个市场有多大，文章摘自东方财富网中国乳酸菌饮品起步于20世纪80年代，是含乳饮料中发展最快的品种之一。

根据欧睿国际数据显示，2015-2019年五年间， 中国乳酸菌饮品市场复合增长率为11.2%，2019年中国大陆乳酸菌行业市场规模达364.8亿元。未来中国大陆乳酸菌市场将持续稳定发展，有望在2024年达到492.4亿的规模。

乳酸菌市场上低温乳酸菌发展较早。由于要求乳酸菌饮品中含有活的乳酸菌，低温乳酸菌需在2-10摄氏度贮存和销售，密封包装的活性乳酸菌保质期较短。2015-2019年五年间，低温乳酸菌的复合增长率为7.6%，2019年市场规模为216亿。

常温乳酸菌饮品市场广阔

常温乳酸菌与低温乳酸菌饮品区别主要在于乳酸菌在生产过程中热力杀菌处理阶段已被灭活。因此，常温乳酸菌可以在常温下贮存和销售。

常温乳酸菌也可以和果汁、蔬菜汁、谷物等天然元素结合，不断推出健康、营养、口感丰富的产品，适应不同消费场景。受益于低温乳酸菌产品建立的消费需求基础，常温乳酸菌也被视为具有“促消化”、“润肠道”等功能，是营养、健康的饮品。

同时，因无需冷链运输、易于贮藏，常温乳酸菌的销售半径大大扩展，目标市场更为广阔。

与低温乳酸菌饮品市场主要集中在一二线市场不同，常温乳酸菌饮品市场更为分散，主要集中三四线城市及乡镇。

据中国前瞻产业研究院数据显示，2018年，常温乳酸菌饮品在二线以上城市市场份额为15%，而在三线城市以下市场份额为85%。

目前，从消费趋势看，常温乳酸菌饮品已进入发展的黄金时期，近年维持较高的增长态势，是乳品企业抢夺市场的关键。

根据欧睿国际数据显示，2015-2019年五年间，国内常温乳酸菌饮品市场规模从77.2亿元增长至148.8亿元，复合增长率为17.8%。2020年国内常温乳酸菌饮品市场有望达160.6亿元。

160亿的市场规模

首先我们先问自己几个问题。

1、这个东西是刚需吗？不是

2、具备重复购买的属性吗？不具备

3、160亿的市场规模，现在均瑶营收只有13亿，连10%都不到，那剩下的份额在哪里？

4、可替代品多吗？多

5、价格优势？无

6、门槛高吗？不知

7、具备垄断的能力吗哪怕是区域垄断？不具备

8、政府是否有特许经营？无

其实写到这里，这支股票已经没有写下去的必要了，因为无论从你定量分析，还是定性分析， 还是逻辑分析，这支股票都没有投资的价值，短期的股价上涨下跌只是投机客在那边玩玩游 戏罢了。

160亿的市场规模

160亿的市场，其中这6家是年头比较长的，但是还有宗庆后的哇哈哈也有同类产品，伊利也有，这些是叫得上名的，那叫不上名的更多，所以这个市场简直太红海了，还是等龙头初具规模的时候，我们再来看看这个常温乳酸菌市场吧。

ROE逐年下降

现在ROE下降到17%，3倍PB以下值得出手。

这个要是算机会的话有点勉强

为什么这么说呢，因为首先公司的业绩没有增长，其次ROE逐年下降，赚钱的能力在变弱，而且2021年预期更低，那显然这个资产在买入的时候不具备溢价的能力，只有折价的能力。

那就单单从数据来投资的角度，那么这个公司3倍的PB是阀值，再打个7折，2倍的PB二师弟也许会下手买入，赚一个市场修复的钱，均瑶现在每股净资产4.64元，2倍就是9.2元，现在价格20元，也就是需要拦腰一半才具备买入的价值。

再来看看估值

河里有鲤鱼，海里有蓝鳍金枪鱼，但是河里一定长不出蓝鳍金枪鱼所以均瑶健康，让我们学习到了赛道的重要性，你选择的公司所处的行业，到底是河还是海，然后就是这个海里是否已经有大鱼了， 那有大鱼了剩下的公司有没有可能超越这条大鱼，那暂时超不过的话，那只具备数据投资的属性，做一个Trader，耐心的等待机会的到来，就好了。