蔡慈峰
2022-03-06华鑫证券有限责任公司孙山山对李子园进行研究并发布了研究报告《短期成本波动,2022年多措并举》,本报告对李子园给出买入评级,当前股价为35.95元。
李子园(605337) 四季度平稳增长, 利润端受成本部分侵蚀 根据业绩快报,公司2021Q4营收4.15亿元,同增15%; 归母净利润0.67亿元,同减6%; 扣非0.63亿元,同减9%。 我们认为该业绩符合预期,有以下几个原因 1) 公司以甜牛奶乳饮料产品为依托,不断丰富产品结构, 预计2021年新品(主要是果蔬饮料、奶咖和椰奶等) 销售额1亿左右,增厚业绩; 2) 以深耕重点核心市场并逐步辐射带动周边区域市场,加快全国市场的开发和渠道建设,建立立体、稳定、通畅的销售网络和服务体系; 3)四季度利润同比下滑,系原材料大包粉价格上涨所致。 六个角度解析公司, 全国化加速中 1) 品牌端 公司以“新新鲜鲜李子园,自然而然爱上你”为品牌诉求和理念;以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌市场定位;以甜味口感和优秀品质赢得15-35岁目标群体的青睐。 2) 产品端 以甜牛奶为基本盘, 推陈出新。 2021年推出果蔬饮料、奶咖和椰奶等新品, 预计2022年公司新品销售额有望翻倍。 3) 渠道端 近五年经销模式收入占比均超95%, 直销主要与京东、天猫等合作。 4)区域扩张 公司以华东、华中、西南为核心区域, 通过渠道下沉,向周边地区辐射。 新兴区域复合增速明显,华南、华北、东北和西北地区销售额复合增速较高。 5) 产能端 公司现有五个生产基地,包括浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁。 2021年鹤壁产能大概30万吨,江西和龙游进行二期产能扩张, 预计公司总产能最终达55-60万吨,能够满足公司未来3-5年全国化扩张需求。 6)成本端 公司以奶粉为主要原料,占总成本50%以上,一般提前半年锁定第二年奶粉价格。今年原奶价格上涨趋势明显,公司产品存在提价可能。 盈利预测 我们看好公司新品持续放量及全国化扩张, 根据业绩快报,略调整2021-2023年EPS为1.21/1.56/1.94元(前值分别为1.23/1.55/1.93元) ,当前股价对应PE分别为30/23/19倍,维持“ 推荐” 投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、 疫情拖累消费、新品推广不及预期、 原材料大幅上涨风险、 产能投放不及预期、产品单一风险等
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为53.77。证券之星估值分析工具显示,李子园(605337)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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西安自贸区概念逆势拉升,达刚控股今天主力资金净流入299.24万元
水电概念高人气龙头股闽东电力涨幅3.71%、长江电力涨幅1.98%,水电概念小幅上涨0.67%
国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
蔡慈峰
华鑫证券给予李子园买入评级
2022-03-06华鑫证券有限责任公司孙山山对李子园进行研究并发布了研究报告《短期成本波动,2022年多措并举》,本报告对李子园给出买入评级,当前股价为35.95元。
李子园(605337) 四季度平稳增长, 利润端受成本部分侵蚀 根据业绩快报,公司2021Q4营收4.15亿元,同增15%; 归母净利润0.67亿元,同减6%; 扣非0.63亿元,同减9%。 我们认为该业绩符合预期,有以下几个原因 1) 公司以甜牛奶乳饮料产品为依托,不断丰富产品结构, 预计2021年新品(主要是果蔬饮料、奶咖和椰奶等) 销售额1亿左右,增厚业绩; 2) 以深耕重点核心市场并逐步辐射带动周边区域市场,加快全国市场的开发和渠道建设,建立立体、稳定、通畅的销售网络和服务体系; 3)四季度利润同比下滑,系原材料大包粉价格上涨所致。 六个角度解析公司, 全国化加速中 1) 品牌端 公司以“新新鲜鲜李子园,自然而然爱上你”为品牌诉求和理念;以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌市场定位;以甜味口感和优秀品质赢得15-35岁目标群体的青睐。 2) 产品端 以甜牛奶为基本盘, 推陈出新。 2021年推出果蔬饮料、奶咖和椰奶等新品, 预计2022年公司新品销售额有望翻倍。 3) 渠道端 近五年经销模式收入占比均超95%, 直销主要与京东、天猫等合作。 4)区域扩张 公司以华东、华中、西南为核心区域, 通过渠道下沉,向周边地区辐射。 新兴区域复合增速明显,华南、华北、东北和西北地区销售额复合增速较高。 5) 产能端 公司现有五个生产基地,包括浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁。 2021年鹤壁产能大概30万吨,江西和龙游进行二期产能扩张, 预计公司总产能最终达55-60万吨,能够满足公司未来3-5年全国化扩张需求。 6)成本端 公司以奶粉为主要原料,占总成本50%以上,一般提前半年锁定第二年奶粉价格。今年原奶价格上涨趋势明显,公司产品存在提价可能。 盈利预测 我们看好公司新品持续放量及全国化扩张, 根据业绩快报,略调整2021-2023年EPS为1.21/1.56/1.94元(前值分别为1.23/1.55/1.93元) ,当前股价对应PE分别为30/23/19倍,维持“ 推荐” 投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、 疫情拖累消费、新品推广不及预期、 原材料大幅上涨风险、 产能投放不及预期、产品单一风险等
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为53.77。证券之星估值分析工具显示,李子园(605337)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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