东莞证券给予帅丰电器买入评级

东莞证券股份有限公司魏红梅,谭欣欣近期对帅丰电器进行研究并发布了研究报告《2022半年报点评产品与渠道并进，疫后复苏可期》，本报告对帅丰电器给出买入评级，当前股价为17.92元。

　　帅丰电器(605336)　　投资要点　　事件 公司发布2022年半年报， 实现营业总收入4.59亿元，较上年同期增9.54%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，较上年同期增长-16.65%。　　点评　　2022年二季度，公司销售受疫情扰动。 单二季度来看，公司实现营业收入2.67亿元， 同比增长1.40%，实现归母净利润0.66亿元，同比下降26.85%，扣非后的归母净利润为0.62亿元，同比下降19.69%。 2022年上半年，国内局部地区疫情反复， 线下经营和物流运输受到一定影响， 公司主营的集成灶具有高安装、强线下的属性， 销售受到疫情等因素影响较大。 根据奥维云网（AVC）推总数据，2022年H1，国内集成灶市场规模124亿元，同比增长9.6%；公司营收增速与行业基本持平。　　公司盈利能力承压。 2022年H1， 公司营业成本同比增长17.12%， 高于同期营业收入9.53%的同比增速。疫情反复、大宗原材料价格大幅波动等因素影响，公司成本端受拖累。从利润率来看，2022年二季度，公司销售毛利率为46.20%， 同比下降3.72个百分点， 销售净利率为24.71%， 同比下降9.55个百分点。公司未来将逐渐加深产品高端化发展，高端化产品占比提升，有望推动公司盈利水平向上改善。　　公司推陈出新能力强，加快销售渠道网络完善。 2022年上半年，公司推出2021年蒸烤独立爆款产品X1双子星的升级款、 X6和S6系列新产品，进一步满足用户各类烹饪需求。 2022年电商平台618活动期间，公司T1-8B、 J2-8B型号产品分别摘得天猫、京东平台的蒸烤独立单品销量冠军。 洗碗机方面，公司新增嵌入式洗碗机、集成水槽松下联名款洗碗机等， 推出高中低定位套系化产品。另一方面，公司加快多渠道建设，在线上渠道、家装渠道、下沉渠道积极发力；同时强化总部运营，2022年上半年共推出7个主题活动，共计43场大型活动赋能经销商。　　投资建议 帅丰电器系集成灶领先企业，创新研发能力较强，坚持差异化战略；其新增的40万台集成灶产能正逐步释放，叠加渠道多元化与营销升级，公司未来业绩可期。 预计公司2022年/2023年的EPS分别为1.60元/1.99元，对应PE分别为11/9倍，维持推荐评级。　　风险提示 宏观经济波动风险、 市场竞争加剧的风险、 房地产市场波动的风险、“精装修”政策对集成灶市场的风险、原材料价格波动风险、产品结构单一风险、产能消化风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券陈伟奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利3亿，根据现价换算的预测PE为8.49。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，帅丰电器（605336）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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