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2021-12-29上海证券有限责任公司开文明,王琎对沪光股份进行研究并发布了研究报告《量价齐升,加速成长》,本报告对沪光股份给出买入评级,当前股价为21.41元。
沪光股份(605333) 汽车线束单车价值量提升,25年将超800亿元 汽车电动化、智能化进行中,汽车线束单车价值量有望攀升1)电动化新增高压线束,单车价值量增加1500元左右;2)智能化需要装配更多电子电器,安波福预估未经优化的L3、L4自动驾驶将增加1倍线束长度。我们假设目前传统汽车线束和新能源车线束单车价值量分别为2500元和4000元,预计到2025年国内乘用车汽车线束市场空间将达到810亿元,2021~2025年复合增速约8%。 国内自主线束厂商份额低,国产化空间大 汽车线束是重要的功能件,关乎汽车安全和驾乘体验,整车厂对开发新供应商较为谨慎。从全球看,汽车线束市场集中度高。2018年前四大厂商住友电气、矢崎、安波福和莱尼全球市占率超75%。从国内看,国内线束厂商CR10仅为20%左右,国内市场被国际龙头在华合资和独资公司占据。 自主汽车线束厂商有望崛起 自主车企市占率常年徘徊在40%,电动化浪潮来接,新能源车市场自主占比达到75%。未来,国内线束厂商有望抓住自主崛起和电动化机遇提升市占率水平,推动市场集中度提升。 三要素助力沪光成长为国内汽车线束龙头 我们认为沪光的三个特质决定未来能够冲出重围成为行业龙头 1)积极布局智能化生产,可实现多个环节生产效率提升30%以上。虽然用工成本呈上升趋势,但是从成本构成来看,公司人力成本占比依然较低,稳定在13%-14%的水平; 2)站在客户的角度思考问题,前沿布局小线束、铝线束的研发和制造,积极响应客户轻量化需求; 3)乘国产崛起的东风,公司持续扩大客户圈,同时加快产能扩张节奏,新增重庆制造基地,完善地域布局。 短期,公司迎来量价齐升 1)量公司在第一大客户上汽大众中份额稳定在20%~25%,并持续突破T公司、理想、奔驰、上汽通用、长安福特等公司,获得的多个整车线束和高压线束项目将在2022年量产。 2)价公司陆续取得大众途昂家族、奥迪CSUV、长安福特林肯MKX等高端车型成套线束定点,实现了向高端车型的突破,成套线束均价有望进一步提升。同时,公司取得多个高压线束项目定点并量产,高价值量的高压线束占比持续提升中。 盈利预测 公司具备成为国内汽车线束龙头的潜质,短期将迎来量价齐升,中长期增长空间打开。我们预计公司2021~2023年营收分别为24.8、38.2、60.3亿元,同比分别+62%、+54%、+58%,归母净利润分别为0.9、2.6、4.8亿元,同比分别+17%、+196%和+85%,对应的PE分别为102、34、19倍。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示 疫情影响超预期,供应链配套不及预期,原材料价格波动
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为14.25;证券之星估值分析工具显示,沪光股份(605333)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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上海证券给予沪光股份买入评级
2021-12-29上海证券有限责任公司开文明,王琎对沪光股份进行研究并发布了研究报告《量价齐升,加速成长》,本报告对沪光股份给出买入评级,当前股价为21.41元。
沪光股份(605333) 汽车线束单车价值量提升,25年将超800亿元 汽车电动化、智能化进行中,汽车线束单车价值量有望攀升1)电动化新增高压线束,单车价值量增加1500元左右;2)智能化需要装配更多电子电器,安波福预估未经优化的L3、L4自动驾驶将增加1倍线束长度。我们假设目前传统汽车线束和新能源车线束单车价值量分别为2500元和4000元,预计到2025年国内乘用车汽车线束市场空间将达到810亿元,2021~2025年复合增速约8%。 国内自主线束厂商份额低,国产化空间大 汽车线束是重要的功能件,关乎汽车安全和驾乘体验,整车厂对开发新供应商较为谨慎。从全球看,汽车线束市场集中度高。2018年前四大厂商住友电气、矢崎、安波福和莱尼全球市占率超75%。从国内看,国内线束厂商CR10仅为20%左右,国内市场被国际龙头在华合资和独资公司占据。 自主汽车线束厂商有望崛起 自主车企市占率常年徘徊在40%,电动化浪潮来接,新能源车市场自主占比达到75%。未来,国内线束厂商有望抓住自主崛起和电动化机遇提升市占率水平,推动市场集中度提升。 三要素助力沪光成长为国内汽车线束龙头 我们认为沪光的三个特质决定未来能够冲出重围成为行业龙头 1)积极布局智能化生产,可实现多个环节生产效率提升30%以上。虽然用工成本呈上升趋势,但是从成本构成来看,公司人力成本占比依然较低,稳定在13%-14%的水平; 2)站在客户的角度思考问题,前沿布局小线束、铝线束的研发和制造,积极响应客户轻量化需求; 3)乘国产崛起的东风,公司持续扩大客户圈,同时加快产能扩张节奏,新增重庆制造基地,完善地域布局。 短期,公司迎来量价齐升 1)量公司在第一大客户上汽大众中份额稳定在20%~25%,并持续突破T公司、理想、奔驰、上汽通用、长安福特等公司,获得的多个整车线束和高压线束项目将在2022年量产。 2)价公司陆续取得大众途昂家族、奥迪CSUV、长安福特林肯MKX等高端车型成套线束定点,实现了向高端车型的突破,成套线束均价有望进一步提升。同时,公司取得多个高压线束项目定点并量产,高价值量的高压线束占比持续提升中。 盈利预测 公司具备成为国内汽车线束龙头的潜质,短期将迎来量价齐升,中长期增长空间打开。我们预计公司2021~2023年营收分别为24.8、38.2、60.3亿元,同比分别+62%、+54%、+58%,归母净利润分别为0.9、2.6、4.8亿元,同比分别+17%、+196%和+85%,对应的PE分别为102、34、19倍。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示 疫情影响超预期,供应链配套不及预期,原材料价格波动
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为14.25;证券之星估值分析工具显示,沪光股份(605333)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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