罗曼股份 沉浸式娱乐

国金传媒 :预计沉浸式娱乐将在后疫情时代成为高景气度细分赛道

【核心观点】

【一、虚拟现实+文旅行业迎来政策鼓励】 多部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，提到加速虚拟现实与文化旅游、演艺娱乐场景应用落地并推进规模化试点。

【二、海外沉浸式娱乐经历探索、游戏中心时代后，进入以虚拟现实为核心的主题公园时代】 沉浸式娱乐技术市场中，主题乐园规模占比达84%。

【三、后疫情时代，海外主题乐园客流恢复迅猛，反观国内修复较弱，疫情后修复上限高】 2020年，疫情影响下，国内主题公园与博物馆游客总量增速仅25%，而北美地区则达136%。 2021年，国内单个主题乐园出席人数最高仅同比增长55%，而海外较多主题乐园出席人数同比增长超过100%。

【四、国内主题乐园供给、消费均弱于海外，增长潜力较大】

供给端Top 25主题乐园中，中国内地仅4个，北美占9个。

需求端美国主题乐园人均访问次数是国内的5倍。 [

【五、国内主题乐园近年进入密集施工周期，带动沉浸式娱乐行业景气度上升】

2021年，国内有156个主题乐园，预计2025年将达到198个。 新增主题乐园中不乏国际头部乐园。国内3家乐高乐园在2020-2021年开始施工，其他包括另外1家乐高乐园、法拉利公园。

【六、沉浸式娱乐主题乐园设计、施工技术壁垒较高】 以在海外为主题乐园提供沉浸式娱乐解决方案的头部公司Holovis为例，该公司专利涵盖HoloTrac（动捕和特征识别）、Pix-Control（自动图像校准）等。

【投资建议】 国内沉浸式娱乐进入建设周期，结合政策利好，我们推荐通过与海外头部沉浸式娱乐解决方案供应商Holovis成立国内合资公司（罗曼股份持股70%），因而获得国内沉浸式娱乐领先设计、建设能力的罗曼股份（605289）。