步雪千山
业绩简评
10 月28 日,公司发布2022 年三季度报告,前三季度公司实现收入47.09亿元,同比+28%;实现归母净利润1.93 亿元,同比-1.80%;实现扣非归母净利润1.94 亿元,同比+4%。
从单三季度来看,公司实现收入17.03 亿元,同比+32%;实现归母净利润1.05 亿元,同比+42%;实现扣非归母净利润1.03 亿元,同比+46%。
经营分析
单三季度利润增长大超预期,看好四季度持续发展。公司业绩情况持续改善,单三季度归母净利润、扣非净利润同比增速均超40%。此外,公司费用率情况边际改善,盈利能力不断提升单三季度公司销售费用率为26.5%,环比下降1.2pct,管理费用率为2.6%,环比下降0.1pct;净利率6.1%,环比增加2.3pct,同比增长0.42pct。随着国内疫情管控有力以及疫情相关药品管控措施的精准化,叠加新店、次新店培育推进,公司盈利能力有望持续提升。
门店外延扩张稳步推进,唐人并购项目符合预期。公司以“自建+收购”两种模式驱动门店数量快速、稳健扩张。2022 前三季度,公司医药零售门店中自建店新增236 家、并购店新增718 家,其中公司通过并购唐人医药667家门店进入河北、辽宁,公司布局省份增至6 个,为后续发展奠定战略基础。2022 年9 月起唐人医药并入公司合并财务报表,9 月份唐人医药实现营收1.38 亿元,占公司第三季度营收的8%,实现净利润837 万元,考虑合并报表层面的摊销等其他影响因素,唐人医药对公司经营成果的净贡献为91万元,总体情况符合预期。未来并购项目进一步整合、门店逐步成熟,预期将驱动公司经营业绩稳步提高,公司长期增长态势有望持续强化。
全渠道+多品类销售,打造差异化竞争力。公司以实体门店为支撑,持续推行B2C、O2O、佳e 购、微商城等,占营收比例超20%。此外公司坚持多品类经营和差异化营销,深挖药品以外品类的业绩增长点和毛利提升空间,进一步增强风险应对能力和差异化竞争力。
盈利预测及投资建议
随着公司持续外延扩,预计2022-2024 年归母净利润分别为3.40、4.03 和5.01 亿元,增速分别为13%、18%和24%维持“买入”评级。
风险提示
外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中
来源[国金证券股份有限公司 袁维] 日期2022-10-30
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今日CPO概念在涨幅排行榜位居第二 东田微、新易盛涨幅居前
目前胎压监测概念涨幅6.08%,涨幅领先个股为华铭智能、必创科技
sora概念逆势拉升,概念龙头股当虹科技涨幅4.16%领涨
步雪千山
健之佳(605266)业绩增长超预期 省外拓张有序推进
业绩简评
10 月28 日,公司发布2022 年三季度报告,前三季度公司实现收入47.09亿元,同比+28%;实现归母净利润1.93 亿元,同比-1.80%;实现扣非归母净利润1.94 亿元,同比+4%。
从单三季度来看,公司实现收入17.03 亿元,同比+32%;实现归母净利润1.05 亿元,同比+42%;实现扣非归母净利润1.03 亿元,同比+46%。
经营分析
单三季度利润增长大超预期,看好四季度持续发展。公司业绩情况持续改善,单三季度归母净利润、扣非净利润同比增速均超40%。此外,公司费用率情况边际改善,盈利能力不断提升单三季度公司销售费用率为26.5%,环比下降1.2pct,管理费用率为2.6%,环比下降0.1pct;净利率6.1%,环比增加2.3pct,同比增长0.42pct。随着国内疫情管控有力以及疫情相关药品管控措施的精准化,叠加新店、次新店培育推进,公司盈利能力有望持续提升。
门店外延扩张稳步推进,唐人并购项目符合预期。公司以“自建+收购”两种模式驱动门店数量快速、稳健扩张。2022 前三季度,公司医药零售门店中自建店新增236 家、并购店新增718 家,其中公司通过并购唐人医药667家门店进入河北、辽宁,公司布局省份增至6 个,为后续发展奠定战略基础。2022 年9 月起唐人医药并入公司合并财务报表,9 月份唐人医药实现营收1.38 亿元,占公司第三季度营收的8%,实现净利润837 万元,考虑合并报表层面的摊销等其他影响因素,唐人医药对公司经营成果的净贡献为91万元,总体情况符合预期。未来并购项目进一步整合、门店逐步成熟,预期将驱动公司经营业绩稳步提高,公司长期增长态势有望持续强化。
全渠道+多品类销售,打造差异化竞争力。公司以实体门店为支撑,持续推行B2C、O2O、佳e 购、微商城等,占营收比例超20%。此外公司坚持多品类经营和差异化营销,深挖药品以外品类的业绩增长点和毛利提升空间,进一步增强风险应对能力和差异化竞争力。
盈利预测及投资建议
随着公司持续外延扩,预计2022-2024 年归母净利润分别为3.40、4.03 和5.01 亿元,增速分别为13%、18%和24%维持“买入”评级。
风险提示
外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中
来源[国金证券股份有限公司 袁维] 日期2022-10-30
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