健麾息-2023年报及2024一季度报告点评积极开拓海外市场+战略布局医药零售

事件

健麾息于近日发布2023年度及2024年一季度报告2023年公司实现营业收入3.1亿（-4.6%），归母净利润6000.0万（-48.1%），扣非归母净利润4520.4万（-53.3%），主要原因是2023年度受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻，业务没有实现预期结果。【】2024Q1公司实现收入3563.3万（-41.9%），2024Q1因行业政策改革带来的阶段性市场波动及地方政府资金紧张导致的业务需求下滑所致；归母净利润524.2万（-47.3%），扣非归母净利润476.9万（-46.5%），因营业收入下降，销售及管理费用增加，以及投资收益下降所致。（）

管理费用大幅增长，研发仍然保持高投入

费用端方面2023年公司的销售费用、管理费用分别为2530.2万（+4.4%）、3020.0万（+61.1%），管理费用增加较多主要原因是合并范围增加子公司而增加的管理人员薪酬；随着药房投放项目设备采购而增加的固定资产折旧增加；2023年研发费用2337.0万（+4.3%），主要原因是报告期内加大研发投入。

积极开拓海外市场+战略布局医药零售市场，多战略并行

公司借助与德国、芬兰等国长期以来合资合作的成功经验和良好口碑，将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。合资公司与沙特卫生部、沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系，业务稳步推进。截至报告披露日，合资公司与沙特卫生部指定的息系统集成商Lean公司，签署了共同对沙特2300余家基层医院（PublicHealthcare Center）进行数字化改造的合作备忘录，并已开始向合资公司小批量供货。公司亦与中国香港、中国澳门、中国台湾，欧洲的荷兰、俄罗斯、波兰，东南亚的新加坡、印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾，南美洲的智利、玻利维亚等国家或地区的经销商和意向客户签署了相关协议，除稳定供应中国台湾市场之外，已开始向俄罗斯市场供货。公司先后与医药零售领域的多家行业龙头达成战略合作，助力零售药店开启智慧零售新模式，公司在平稳交接某互联网平台企业已运营的20多家门店设备和快速交付在手的100余家门店的商务合同的基础上，“智慧药店”模式计划在全国范围内进行批量复制推广，将积极与天津等地探索可全国复制的医保线上支付模式，并逐渐将“智慧药店”模式从单一的药品拓展到与美妆、计生用品和隐形眼镜等相融合的“智慧融合仓”模式。

随着海外发展的快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司未来发展空间仍广阔，预计公司2024-2026年营收增速分别为27.47%/17.53%/13.55%；归母净利润分别为1.32/1.61/1.91亿，对应增速分别为120.45%/21.71%/18.46%；EPS为0.97/1.18/1.40元/股，对应PE为36.75/30.19/25.49X。维持“买入”评级。

市场增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险等。