面临行业红海竞争、加盟店数量大量减少行业陷入红海竞争、加盟店大量减少，一鸣真鲜奶吧是门好生意吗？

上市公司一鸣食品（605179.SH）给投资者一份好消息，近日发布了2023 年半年度业绩预盈公告。预计 2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 2,400 万元左右；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 2,100 万元左右。

相比于去年半年报以及2022财年的扣非后净利润亏损分别为近7000万、1.16亿元来说，近期给出的这份半年报业绩已经大幅好转。

公司将之归结于奶吧门店单店业绩和加盟门店存量数都上升，直营店效益提升，此外降本增效，公司毛利提升、营销费用减少。

那么，一鸣真鲜奶吧是门好生意吗？

从22年收入来看，公司收入24.33亿，主要来自于门店（包括直营店和加盟店），占了64%左右的营收。也就是我们经常线下看到的门店，据22年年报显示，其中直营门店通常位于地铁交通枢纽、医院、学校等位置，并通常以拓展新市场区域为主；加盟门店则多以各区域较为分散的街铺店为主。

另外经销、直销都是to B业务，经销渠道是向早餐店和学校等类型客户供应产品，直销渠道是向商超、团购客户等类型客户供应产品；除此之外还有电商线上销售，占比1.25%较少。

那么，占了业绩大头的奶吧门店是门好生意吗？

首先，从定位来看，一鸣的线下店综合了早餐店、烘焙店、奶茶店、鲜奶店等形态。

广义上面临的竞争对手其实蛮多的，既包括填饱肚子的早餐店，也包括满足休闲饮料、零食需求的奶茶店、现制烘焙店，现在街头这些店都很密集，可以说是处于红海竞争态势。

从公司近6年的营收可见，2016-2022年收入总体上处于稳定增长，6年几乎翻了1倍，然而盈利从2019年到达顶点后直线下滑，由盈转亏。当然有疫情的因素影响了线下门店销售，现在虽然疫情的影响基本消除，不过随着广义上竞争对手的增多，这门生意的门槛以及竞争优势值得商榷。

一鸣的产品力如何呢？从乳制品来说，公司近30%的毛利率相较于光明2022年的18.6%高出一大截、不过略低于伊利股份的32.2%，高毛利的背后意味着对消费者来说产品性价比较低；从价格层面来看，一瓶950ml的澳瑞奶，搞活动之下为27.9元。以笔者所在地区盒马门店来看，相较于同样定位高钙、高蛋白的蒙牛每日鲜语1L、优诺4.0高品质奶950ML、光明优倍高品质奶950ML等来说，一鸣这款相对高端的产品定价属于较高区间。

而烘焙制品来看，基础款如面包等定价相对亲民，一袋牛奶吐司14元，但是也有部分产品如“酸奶杯”“布丁”等被网友吐槽“太贵了”、“又贵又吃不饱”等。总体来说，产品力相较于同行来说可能并不突出。

再从门店数量来说，22年年末合计门店1929家，其中加盟店占了近2/3。其中22年年内直营门店减少259家、加盟店仅增加49家。总体来说还减少了210家。这是加盟店因市场竞争因素用脚投票还是短时疫情因素的影响？一般来说加盟店相比于直营店来说更为轻资产、扩张起来更快，笔者查询官网显示，加盟费27.3万起，0加盟费。

虽然咨询时显示2个工作日内会有工作人员联系，不过笔者留言已经快一周也没人联系。公司业务人员对于加盟线索的跟进效率令人担忧（当然可能这只是个例）。

笔者参考了社交网站的报价，基本与官网报价一致。

至于加盟后能不能赚钱，就另外说了。从部分网友吐槽来看，加盟商的日子也不太好过。22年年报中显示“对门店的销售实行买断式销售，门店报损则由门店自己承担”。另外留言反馈的情况包括门店太密集导致竞争激烈没钱赚，进货折扣无优势，相比于直营店的进货成本高出一大截，承担报损成本，承担各种企划成本，此外会强配不好售卖的产品等等。

此外食品安全问题也是公司面临的一大经营风险。笔者查询黑猫投诉平台，累计投诉达257件，多数投诉包括食品变质，过了保质期仍售卖等等问题。连锁门店多了，如何对这2000多家门店进行有效的内部管理，也是这种连锁业态面临的共性问题。

所以尽管半年报业绩好转，但面临行业红海竞争、加盟店数量大量减少、生产人工成本持续提升的背景下，这次好转究竟是持续稳固，还是昙花一现，让我们拭目以待。

注以上息主要来自于年报及官网，部分息来自于社交媒体，仅供参考，不对真实性负责，以上见解仅为个人意见，不作为投资建议。