天风证券给予三人行买入评级

天风证券股份有限公司文浩近期对三人行进行研究并发布了研究报告《Q2扣非增速高于Q1，淡季不淡体现突出竞争力》，本报告对三人行给出买入评级，当前股价为97.99元。

　　三人行(605168)　　事件 2022 年 7 月 21 日，三人行发布 1H22 业绩快报预计 22H1 收入同比增长 44.9%至 20.33 亿元，归母净利润同比增长 29.5%至 2.16 亿元，扣非归母净利润同比增长 13.3%至 1.61 亿元；对应 22Q2 收入同比增长 35.5%至 11.38 亿元，归母净利润同比增长 37.2%至 1.56 亿元，扣非归母净利润同比增长 14.4%至 1.02 亿元。 22H1 预计取得投资分红收益及公允价值变动损益等非经收益约 6320 万元。　　上半年宏观淡季增长不易， 新老客户发掘减弱宏观影响。 公司 H1 营收20.33 亿元，同比增速 44.9%。 一方面挖掘原有消费品、电运营商、金融等行业头部存量客户的增量预算力， 同时成功拓展了营销预算规模较大的头部汽车客户，为东风本田、一汽丰田、东风风神、通用别克提供专业的整合营销服务。 虽然利润增速低于收入增速，考虑当下宏观环境已属不易，而且 Q2 扣非利润增速 14.4%高于 Q1 扣非增速 11.4%。　　疫情对公司线下业务具备一定影响，场景营销提升公司业务韧性。 疫情防控对公司线下业务开展产生一定影响，校园媒体营销服务收入同比减少；公司通过积极与客户沟通、调整场景活动营销开展方式，促进公司的场景活动营销业务保持了同比增长的态势。　　积极布局元宇宙业务，政策口径对数字经济表现支持态度。 7 月 12 日，《上海市数字经济发展“十四五”规划》提到支持龙头企业探索 NFT（非同质化代币）交易平台建设。公司与北京文化产权交易中心有限公司签订《战略合作框架协议》，共同建立数字文化创意交易平台，期待后续合作进展。同时，公司与国内虚拟人一线厂商魔珐科技合作打造自有虚拟人，将进一步拓宽营销场景，满足新型营销需求。　　股权激励标准彰显心。 2022 年 2 月公司发布 2022 限制性股票激励计划草案， 2022-2024 年解除限售的业绩考核条件分别为净利润不低于7.3/10/13 亿元。 展望下半年宏观经济修复，期待公司下半年业绩表现。　　投资建议 我们前期报告强调公司具备核心大客户优势， 中报业绩快报体现超越同行竞争力。虽然宏观经济有所波动， 下半年开始边际复苏，我 们 基 本 维 持 原 盈 利 预 测 ， 预 计 2022-2024 年 净 利 润 分 别 为7.3/10.0/13.0 亿元， 对应估值 13.6x/9.9x/7.6x，维持“买入”评级。　　风险提示 宏观经济不确定性；政策监管；数字产品交易平台落地不及预期；业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.44亿，根据现价换算的预测PE为13.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三人行（605168）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。