一体压铸（中建投0612）

JayTC（2022.06.13）

MARK市场规模数据；图表整理

一体化压铸（立中集团、广东鸿图、嵘泰股份、万安科技）①当前电池材料的创新及新材料落地应用趋缓，在电池能量密度难以大幅度提升的情况下，汽车轻量化是大势所趋，铝压铸成为当前轻量化的首选方案；②立中集团已研发出免热合金，随着材料、设备、工艺技术多重突破，行业正向一体化压铸逐步转型，一体化压铸工艺突破带来铝压铸行业超高景气，中建投证券程似骐预计到2025年中国汽车铝压铸市场将增长至1656亿元；③国内龙头企业纷纷跟进，部分新能源技术领先的车企已开始在三电系统上率先尝试一体化压铸技术，技术升级趋势明确，重点公司包括立中集团、泉峰汽车、文灿股份、广东鸿图、拓普集团、旭升股份、爱柯迪、嵘泰股份、万安科技等；④风险因素一体化压铸技术进度不及预期、新能源汽车销量不及预期。

一图看懂以“迪王”为代表国内车企一体化压铸布局，这几家供应商频繁出现，分析师看好材料、设备、工艺技术已现多重突破

当前电池材料的创新及新材料落地应用趋缓，在电池能量密度难以大幅度提升的情况下，汽车轻量化是大势所趋。

中建投证券程似骐深度覆盖一体化压铸赛道，汽车轻量化快速发展，铝压铸工艺综合优势突出，随着材料、设备、工艺技术多重突破，行业正向一体化压铸逐步转型。

新能源汽车渗透率快速提升，一体化压铸工艺突破带来铝压铸行业超高景气，预计到2025年中国汽车铝压铸市场将增长至1656亿元。

2020年底特斯拉率先突破全铝车身一体化压铸，国内龙头企业纷纷跟进，部分新能源技术领先的车企已开始在三电系统上率先尝试一体化压铸技术，技术升级趋势明确。

重点公司包括立中集团、泉峰汽车、文灿股份、广东鸿图、拓普集团、旭升股份、爱柯迪、嵘泰股份、万安科技等。

汽车轻量化快速发展，铝压铸需求前景广阔

目前，里程焦虑成为制约我国新能源汽车的主要问题，汽车轻量化可以有效降低汽车重量，缓解里程焦虑。

汽车轻量化具体可分为材料轻量化、工艺轻量化和设计轻量化，考虑到铝合金的减重率、性价比以及压铸工艺的成熟，铝压铸成为当前轻量化的首选方案。

程似骐预计2021-2025年中国汽车铝压铸市场将从948亿元增长至1656亿元，复合增速约15%。

材料、设备、工艺技术多重突破，行业向一体化压铸逐步转型

轻量化需求提升了车用铝合金占比，而钢铝结合车身加重了铝合金和钢材之间的连接难度，传统焊接工艺难以满足生产要求。

程似骐认为一体化压铸能够显著降低产线、焊接、人工和续航成本，同时也全面提升了铝压铸行业的壁垒材料，目前设备、工艺技术已迎来多重突破，行业向一体化压铸逐步转型。

（1）莱茵、美铝、立中集团等相继研发出免热合金；

（2）力劲、海天等不断突破大吨位压铸机；

（3）头部铝压铸企业对模具设计能力和生产经验积累，行业具备了向大型化、一体化压铸转型的条件。

特斯拉掀起一体化压铸革命，龙头企业纷纷跟进

传统铝压铸工艺主要用于车身、动力总成、底盘和内饰部分，目前中小铝压铸件已广泛应用，三电和底盘铝压铸需求迅速提升，技术加速迭代，车身压铸件目前渗透率较低。

2020年底特斯拉率先突破全铝车身一体化压铸，特斯拉的突破引领其余企业积极跟进，蔚来是国内首家布局车身一体化压铸的公司，小鹏和理想持续跟进。

今年5月，比亚迪也发布了自己的CTB电池车身一体化技术，目前首款车型海豹已预售。

传统车企销售以中低端新能源和燃油车为主，对一体化压铸持积极态度，但在核心三电、底盘部分正逐步加大铝压铸使用量。