派克新材点评报告前三季度业绩预增65%符合预期；高端锻件军民品双驱动

派克新材(605123)

事件9月13日晚间，公司发布2022年前三季度业绩预增公告公司前三季度归母净利预增65%，军机航发产业链持续高景气公司预计2022年前三季度实现归母净利3.51亿元，同比增加65%，主要系航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足，公司不断提高产能产出、扩大经营规模所致。单季度看，三季度公司预计实现归母净利1.22亿元，同比增长88%。航空航天锻件受益于军品放量，定增发力模锻将开启第二成长曲线1）军机中美军机数量结构差异对应未来10年年均250亿航空锻件市场空间，“十四五”复合增速约27%。2）民机商飞预测未来20年中国将接收民航客机9084架，对应约年均290亿锻件市场空间。C919即将量产、市占率持续提升，将成为行业重要拉动。3）航天公司航天锻件主要产品为火箭及导弹壳体、发动机机匣等。新机配套叠加实战化训练消耗，航天锻件需求旺盛。4）公司当前是航空发动机环形锻件领域核心供应商，实现了国内外航发环形锻件制造能力、尺寸全覆盖。拟定增募资不超过16亿元引入大型模锻机及配套设备发力军民用飞机大型模锻件、航空发动机盘类件等领域，“产品品类扩展+产能提升”有望开启第二成长曲线。电力石化锻件能源结构转型、风电核电预计将成为公司重要拉动1）风电GWEC预测未来10年全球风电行业复合增速约14%。公司主要产品轴承锻件、塔筒法兰、转子房等当前市占率低。公司于2021年扩大风电产能、已成功进入国内外主要风电企业供应体系，风电业务规模将显著增长。2）核电预计我国核电“十四五”复合增速约9%。公司产品主要为核反应堆堆内构件相关锻件，已成功取得民核认证，预计收入规模将快速提升。3）石化预计“十四五”石化行业稳健增长。石化锻件供应商多、格局分散，公司在锻件领域技术实力雄厚，未来有望受益于市占率提升。派克新材预计未来3年业绩复合增速约39%预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.6/6.2/8.2亿元，同比增长52%/34%/32%，CAGR=39%，PE为28/21/16倍。公司上市以来PE中枢为46倍，航发产业链可比公司2022年平均PE为49倍，维持“买入”评级。风险提示1）原材料及产品价格波动风险；2）行业竞争加剧风险。研究员浙商证券 王华君,刘村阳