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公司聚焦热交换器、逆变器、除湿机三大业务。公司2021 年实现营业收入41.68 亿元,其中热交换器23.28 亿元,逆变器11.98 亿元,除湿机5.62 亿元,占比分别为56%、29%、13%。热交换器、逆变器、除湿机为公司三大业务。
逆变器成为公司第一大业务,逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力。公司 2022 前三季度收入40.7 亿元,同比增长34.5%,其中逆变器业务实现收入24.6 亿元,占比超过60%,成为公司第一大业务板块,而逆变器业务毛利率水平远高于传统家电业务,逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力,公司22 年前三季度归母净利润率同比提升9.53pp 至22.76%。
公司储能微逆持续高景气,定增加码产能建设。公司22 年前三季度储能逆变器收入同比增长310%至14.8 亿元,微逆收入同比增长617%至4.6 亿元,储能逆变器及微逆持续高景气。另外,公司前期发布非公开发行股票预案,拟募集不超过35.5 亿元用以建设年产25.5GW 组串式、储能式逆变器产能和年产3GW 微逆产能等项目,进一步完善产能布局,为未来增长奠定基础。
盈利预测及投资建议。基于行业高景气度,公司微逆出货高增,储能业务放量,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.06、23.45、32.43 亿元,对应EPS 分别为5.88、9.82、13.57 元,参考可比公司估值,我们给予公司2023 年40-45 倍PE 估值,对应合理目标价值区间为392.8-441.9 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业景气度下行,市场竞争加剧导致利润率下行。
来源[海通证券股份有限公司 陈子仪/李阳/朱默辰/刘璐] 日期2022-11-08
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目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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德业股份(605117)家电稳步发展 逆变器持续高增
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公司聚焦热交换器、逆变器、除湿机三大业务。公司2021 年实现营业收入41.68 亿元,其中热交换器23.28 亿元,逆变器11.98 亿元,除湿机5.62 亿元,占比分别为56%、29%、13%。热交换器、逆变器、除湿机为公司三大业务。
逆变器成为公司第一大业务,逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力。公司 2022 前三季度收入40.7 亿元,同比增长34.5%,其中逆变器业务实现收入24.6 亿元,占比超过60%,成为公司第一大业务板块,而逆变器业务毛利率水平远高于传统家电业务,逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力,公司22 年前三季度归母净利润率同比提升9.53pp 至22.76%。
公司储能微逆持续高景气,定增加码产能建设。公司22 年前三季度储能逆变器收入同比增长310%至14.8 亿元,微逆收入同比增长617%至4.6 亿元,储能逆变器及微逆持续高景气。另外,公司前期发布非公开发行股票预案,拟募集不超过35.5 亿元用以建设年产25.5GW 组串式、储能式逆变器产能和年产3GW 微逆产能等项目,进一步完善产能布局,为未来增长奠定基础。
盈利预测及投资建议。基于行业高景气度,公司微逆出货高增,储能业务放量,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.06、23.45、32.43 亿元,对应EPS 分别为5.88、9.82、13.57 元,参考可比公司估值,我们给予公司2023 年40-45 倍PE 估值,对应合理目标价值区间为392.8-441.9 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业景气度下行,市场竞争加剧导致利润率下行。
来源[海通证券股份有限公司 陈子仪/李阳/朱默辰/刘璐] 日期2022-11-08
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