德业股份-605117-储能+微逆双赛道，有望实现高增长

　公司发布2022年一季报，一季度实现营收8.4亿元，同降3%；归母净利润1.3亿元，同增32%；扣非净利润1.2亿元，同增26%。

  财务报表

  经营性现金流22Q1经营性现金流净流出1亿元，我们判断主要系逆变器销售增长快速，对IGBT等原材料备货增加，付款较多所致。

  交易性金融资产22Q1末交易性金融资产为7.71亿元，较22Q4末增长49.38%，主要系本期闲置资金购买理财所致。

  长、短期借款22Q1末公司短期借款达3.65亿元（Q4为0），长期借款达1.1亿元（Q4为0）。

  合同负债22Q1末合同负债为0.93亿元，较22Q4末环比增长71.06%，主要系逆变器业务发展迅猛，预收货款增加所致。

  投资收益22Q1投资收益为0.28亿元，较21Q1投资收益0.02亿元有大幅提升，主要系本期远期结汇收益增加所致。

  投资建议

  短期看，公司22Q2微型逆变器出货有望实现快速增长，叠加欧洲光伏装机需求快速增长，逆变器业绩环比或有大幅增长。

  往下半年看，随公司三相户用储能逆变器、具备无功补偿的微型逆变器、15kw低压裂相储能逆变器、具备四路MPPT输入，2000W输出的功率等级，适配高功率210组件推出并放量，全年业绩高增可期。

  得益于储能市场高增，光伏装机快速增长55，储能+微逆双赛道有望实现高增，对公司22/23年整体业绩预期从8.8、11.0亿分别上调至9.6、13.5亿，对应39、28XPE549，维持“买入”评级。