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中泰证券股份有限公司祝嘉琦,李建近期对奥锐特进行研究并发布了研究报告《库存、激励费用短期扰动,重磅制剂即将放量》,本报告对奥锐特给出买入评级,当前股价为21.73元。
奥锐特(605116) 投资要点 事件公司发布2023中报,上半年营业收入5.53亿元,同比增长8.59%,归母净利润9590万元,同比下降17.85%,扣非净利润9412万元,同比下降16.68%。 库存、激励费用短期扰动,重磅制剂即将放量。上半年公司收入保持增长,主要受抗肿瘤类、呼吸系统类和心血管类产品海外市场增长带动。利润端波动我们预计主要因为1)产品结构影响,高毛利的地屈孕酮由于海外客户去库存等因素,上半年增长受限;2)受股份支付费用影响,上半年股份支付费用1146.41万元,剔除该影响后的扣非净利润为1.06亿元(同比-6.53%,下同)。分季度看,23Q2营收2.51亿元(-13.65%),归母净利润5002万元(-34.09%),扣非净利润5028万元(-32.34%)。展望下半年,在核心API品种、制剂(地屈孕酮片)持续放量、小核酸业务逐步收获带动下,公司业绩有望恢复增长态势。 分业务核心产品带动API持续增长,制剂放量值得期待。API上半年抗肿瘤类、呼吸系统类和心血管类产品海外市场的增长整体收入增长,而去年放量较快的地屈孕酮由于海外客户去库存等因素,上半年增长受限,在库存逐步出清以及公司国内制剂上市对API的需求带动下,地屈孕酮下半年有望恢复快速增长态势。制剂重磅品种地屈孕酮国内首仿上市,有望带动业绩快速增长。公司重磅产品地屈孕酮片(单方)于2023年6月获批,“原料药+制剂”一体化战略取得重大突破。目前公司组建了一个将近20人的制剂营销团队,地屈孕酮片的销售工作有序开展中。地屈孕酮是公司API制剂一体化品种,竞争格局较好,目前仅原研雅培与奥锐特具备商业化生产API的能力,公司凭借API制剂一体化优势有望与原研共享庞大市场。 费用率受产品结构波动,费用率上升,持续增加研发投入。毛利率23H1、23Q2毛利率49.79%(-1.67pp)、54.90%(+6.60pp),毛利率波动主要受产品结构变化引起。费用率23H1、23Q2销售费用率4.68%(+0.83pp)、6.04%(+2.48%),管理费用率14.81%(+3.94pp)、17.56%(+8.45pp),财务费用率-1.48%(+1.47pp)、-4.68%(+0.66pp),销售费用变动主要因为销售人员增加,管理费用率变动主要因为股权激励摊销所致,财务费用率变动主要因为汇率变动导致汇兑收益减少所致。研发投入23H1、23Q2研发费用5591万元(+0.74%)、3020万元(+29.50%),占收入比例10.12%(-0.79pp)、12.05%(+4.02pp)。公司持续加大研发投入,有序推进各研发项目,目前29个产品处于研发阶段,覆盖小分子原料药、多肽类、寡核苷酸类原料药以及制剂。 盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年收入13.14、17.28、22.98亿元,同比增长30.4%、31.5%、33.0%;归母净利润2.64、3.44、4.47亿元,同比增长25.1%、30.4%、30.0%。当前股价对应23-25年PE为33/25/20倍。考虑公司重点品种持续发力,已申报大品种市场前景广阔,制剂放量在即,同时储备项目丰富,募投及扩充产能有望远期增厚业绩,并积极延伸至多肽、小核酸药物CRO/CDMO领域打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示事件新产品和新工艺开发风险;国际贸易环境变化风险;环保与安全生产风险;汇率波动风险;公开资料息滞后或更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.64亿,根据现价换算的预测PE为33.44。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。
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中泰证券给予奥锐特买入评级
中泰证券股份有限公司祝嘉琦,李建近期对奥锐特进行研究并发布了研究报告《库存、激励费用短期扰动,重磅制剂即将放量》,本报告对奥锐特给出买入评级,当前股价为21.73元。
奥锐特(605116) 投资要点 事件公司发布2023中报,上半年营业收入5.53亿元,同比增长8.59%,归母净利润9590万元,同比下降17.85%,扣非净利润9412万元,同比下降16.68%。 库存、激励费用短期扰动,重磅制剂即将放量。上半年公司收入保持增长,主要受抗肿瘤类、呼吸系统类和心血管类产品海外市场增长带动。利润端波动我们预计主要因为1)产品结构影响,高毛利的地屈孕酮由于海外客户去库存等因素,上半年增长受限;2)受股份支付费用影响,上半年股份支付费用1146.41万元,剔除该影响后的扣非净利润为1.06亿元(同比-6.53%,下同)。分季度看,23Q2营收2.51亿元(-13.65%),归母净利润5002万元(-34.09%),扣非净利润5028万元(-32.34%)。展望下半年,在核心API品种、制剂(地屈孕酮片)持续放量、小核酸业务逐步收获带动下,公司业绩有望恢复增长态势。 分业务核心产品带动API持续增长,制剂放量值得期待。API上半年抗肿瘤类、呼吸系统类和心血管类产品海外市场的增长整体收入增长,而去年放量较快的地屈孕酮由于海外客户去库存等因素,上半年增长受限,在库存逐步出清以及公司国内制剂上市对API的需求带动下,地屈孕酮下半年有望恢复快速增长态势。制剂重磅品种地屈孕酮国内首仿上市,有望带动业绩快速增长。公司重磅产品地屈孕酮片(单方)于2023年6月获批,“原料药+制剂”一体化战略取得重大突破。目前公司组建了一个将近20人的制剂营销团队,地屈孕酮片的销售工作有序开展中。地屈孕酮是公司API制剂一体化品种,竞争格局较好,目前仅原研雅培与奥锐特具备商业化生产API的能力,公司凭借API制剂一体化优势有望与原研共享庞大市场。 费用率受产品结构波动,费用率上升,持续增加研发投入。毛利率23H1、23Q2毛利率49.79%(-1.67pp)、54.90%(+6.60pp),毛利率波动主要受产品结构变化引起。费用率23H1、23Q2销售费用率4.68%(+0.83pp)、6.04%(+2.48%),管理费用率14.81%(+3.94pp)、17.56%(+8.45pp),财务费用率-1.48%(+1.47pp)、-4.68%(+0.66pp),销售费用变动主要因为销售人员增加,管理费用率变动主要因为股权激励摊销所致,财务费用率变动主要因为汇率变动导致汇兑收益减少所致。研发投入23H1、23Q2研发费用5591万元(+0.74%)、3020万元(+29.50%),占收入比例10.12%(-0.79pp)、12.05%(+4.02pp)。公司持续加大研发投入,有序推进各研发项目,目前29个产品处于研发阶段,覆盖小分子原料药、多肽类、寡核苷酸类原料药以及制剂。 盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年收入13.14、17.28、22.98亿元,同比增长30.4%、31.5%、33.0%;归母净利润2.64、3.44、4.47亿元,同比增长25.1%、30.4%、30.0%。当前股价对应23-25年PE为33/25/20倍。考虑公司重点品种持续发力,已申报大品种市场前景广阔,制剂放量在即,同时储备项目丰富,募投及扩充产能有望远期增厚业绩,并积极延伸至多肽、小核酸药物CRO/CDMO领域打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示事件新产品和新工艺开发风险;国际贸易环境变化风险;环保与安全生产风险;汇率波动风险;公开资料息滞后或更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.64亿,根据现价换算的预测PE为33.44。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。
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