民生证券给予新洁能买入评级

民生证券股份有限公司方竞,童秋涛,宋晓东近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评新产品开发进展顺利，新能源占比不断提升》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为80.68元。

　　新洁能(605111)　　事件3月20日，新洁能发布2022年年报，2022全年公司实现营收18.11亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。剔除股份支付影响后净利5.04亿元，同比增长20.45%。其中4Q22单季度公司实现营收4.84亿元，同比增长21.31%，环比增长3.84%；实现归母净利润0.97亿元，同比下降2.25%，环比下降5.81%。　　消费类需求偏弱，新能源收入占比快速提升。受下游消费类需求较弱影响，4Q22公司实现营收4.84亿元，环比增长3.84%，实现归母净利润0.97亿元，环比下降5.81%。下游需求放缓亦对公司毛利率产生影响，4Q22公司毛利率为33.91%，环比下降1.53pct。而公司持续提升高端产品比重，2022年IGBT实现营收4.03亿元，同比增长398%，收入占比提升至22%，同时应用于光伏、储能的IGBT模块产品开发进展顺利，预计部分产品的验证评估可在2023年4月完成并向客户送样，并于3Q23实现量产；SGTMOS实现营收6.81亿元，同比增长15%；SJMOS实现营收2.13亿元，同比增长38%。随着公司产品结构不断改善，IGBT、SJMOS等产品下游需求提升将持续带动公司业绩稳步增长。　　三代半导体快速突破，功率IC产品进一步完善。除传统业务稳步增长外，公司三代半导体和功率IC研发进展亦较为顺利。碳化硅方面，目前公司已完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS产品开发；氮化镓方面，公司650V/190mohmE-ModeGaNHEMT产品开发完成，性能达到国内领先水平。功率IC方面，子公司国硅集成已量产驱动芯片合计超30款，相关产品已在光伏、储能、工控等领域头部客户实现大批量应用，此外公司汽车电子领域的隔离驱动IC产品和SmartMOS产品开发节奏顺利，预计2023年底实现出样。　　下游结构持续改善，新能源占比不断提升。2022年公司不断降低下游客户中消费电子、短距离交通等产品的占比，提升汽车电子、光伏储能、数据中心、工控等领域收入。2022全年公司光伏储能和汽车电子营收占比分别达到25%和14%，其中下半年公司光伏、储能、汽车电子收入占比已达到48%。当前公司在汽车领域已打入比亚迪、理想、蔚来、小鹏等客户供应链，在光伏储能领域与德业股份、阳光电源、固德威、上能等客户合作不断深入。随着公司下游结构不断改善，消费类影响逐步下降，新能源客户需求将助力公司长足发展。　　投资建议考虑到消费类需求弱复苏，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为5.16/6.76/8.51亿元，当前市值对应PE为34/26/20倍，由于公司在新能源领域不断拓展，我们持续看好公司长期发展态势，维持“推荐”评级。　　风险提示新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险；产能释放不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.45亿，根据现价换算的预测PE为26.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为110.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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