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新洁能(605111)
【投资要点】
三季度IGBT业务显著放量。公司公告前三季度实现营业收入13.27亿元,同比增长20%;实现归母净利润3.38元,同比增长7%;实现扣非净利润3.24亿元,同比增长4%。对应公司Q3单季度实现营收4.66亿元,同比增长10%;实现归母净利润1.03亿元,同比下降27%;实现扣非净利润1.01亿元,同比下降28%。公司前三季度毛利率38.03%,同比下降0.74PCT,净利率25.51%,同比下降2.99PCT。单三季度毛利率35.44%,环比下降3.73PCT,净利率22.21%,环比下降5.26PCT。三季度盈利能力下降主要原因是受下游消费类需求不景气拖累。
亮点在于IGBT,第三季度销售额达1.23亿元,单季度占比进提升至27%,同比增长538%,环比增长47%。
积极调整业务结构,新能源景气度持续。公司下游覆盖汽车电子、光伏储能、数据中心等十余行业。2022年以来新能源汽车、光伏、储能、风电等下游市场需求持续高景气,带动IGBT市场迅速扩张。公司积极调整业务布局,持续提升汽车电子及光储占比,上半年已实现向比亚迪近20款产品的批量供应,同时对小鹏、理想、蔚来等十余家新势力车企持续供货,产品交付数量超40款。光储方面,公司产品已成功导入并大量供应国内80%以上的Top10光伏企业,与多家龙头企业签订了保供协议,成为其单管IGBT第一大国产供应商。2022上半年公司营收中光储占比18%,汽车电子占比13%;三季度光储占比提升至30%,汽车电子提升至14%。业务结构针对市场需求持续优化。
前瞻切入碳化硅,技术具备先进性。公司前瞻布局第三代半导体技术,逐步推动对碳化硅和氮化镓器件的研发与产业化,具备独立的碳化硅MOSFET芯片设计能力和自主工艺技术平台。公司目前已推出1200V60mohm碳化硅MOSFET样品并通过相关测试,产品性能达到国际先进水平,预计2022年下半年送样测试;同时公司的1200V17mohm、1200V32mohm、1200V75mohm等碳化硅MOSFET产品聚焦光伏逆变和汽车市场,预计22H2推向市场。公司当前正在积极开发碳化硅MOSFET产品的上游供应商,叠加公司自有的先进设计与封装技术,力求打通完整产业链,打开中长期成长空间。
【投资建议】
公司主营业务稳中有进,在光伏、储能及新能源车机遇期快速切入,产品体系完整,技术具有先进性,下游客户持续拓展。公司根据下游需求变化优化产品结构,叠加消费电子需求见底回暖预期,业绩有望逐步重回增长。中长期,我们看好碳化硅相关布局。因公司三季度受到消费类需求不景气影响,我们下调公司2022-2024年营业收入至19.52/25.83/33.16亿元,下调归母净利润至4.48/6.81/8.79亿元,对应EPS分别为2.34/3.20/4.13元,对应PE分别为38/28/22倍。但公司业务结构针对市场需求持续优化,我们仍看好未来业绩兑现,因此维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济变化,下游市场波动;
芯片代工和封测服务成本波动;
公司具有一定的供应商依赖性。
来源[东方财富证券|周旭辉]
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[新洁能]2022年三季报点评业务结构持续优化,碳化硅有序推进
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【投资要点】
三季度IGBT业务显著放量。公司公告前三季度实现营业收入13.27亿元,同比增长20%;实现归母净利润3.38元,同比增长7%;实现扣非净利润3.24亿元,同比增长4%。对应公司Q3单季度实现营收4.66亿元,同比增长10%;实现归母净利润1.03亿元,同比下降27%;实现扣非净利润1.01亿元,同比下降28%。公司前三季度毛利率38.03%,同比下降0.74PCT,净利率25.51%,同比下降2.99PCT。单三季度毛利率35.44%,环比下降3.73PCT,净利率22.21%,环比下降5.26PCT。三季度盈利能力下降主要原因是受下游消费类需求不景气拖累。
亮点在于IGBT,第三季度销售额达1.23亿元,单季度占比进提升至27%,同比增长538%,环比增长47%。
积极调整业务结构,新能源景气度持续。公司下游覆盖汽车电子、光伏储能、数据中心等十余行业。2022年以来新能源汽车、光伏、储能、风电等下游市场需求持续高景气,带动IGBT市场迅速扩张。公司积极调整业务布局,持续提升汽车电子及光储占比,上半年已实现向比亚迪近20款产品的批量供应,同时对小鹏、理想、蔚来等十余家新势力车企持续供货,产品交付数量超40款。光储方面,公司产品已成功导入并大量供应国内80%以上的Top10光伏企业,与多家龙头企业签订了保供协议,成为其单管IGBT第一大国产供应商。2022上半年公司营收中光储占比18%,汽车电子占比13%;三季度光储占比提升至30%,汽车电子提升至14%。业务结构针对市场需求持续优化。
前瞻切入碳化硅,技术具备先进性。公司前瞻布局第三代半导体技术,逐步推动对碳化硅和氮化镓器件的研发与产业化,具备独立的碳化硅MOSFET芯片设计能力和自主工艺技术平台。公司目前已推出1200V60mohm碳化硅MOSFET样品并通过相关测试,产品性能达到国际先进水平,预计2022年下半年送样测试;同时公司的1200V17mohm、1200V32mohm、1200V75mohm等碳化硅MOSFET产品聚焦光伏逆变和汽车市场,预计22H2推向市场。公司当前正在积极开发碳化硅MOSFET产品的上游供应商,叠加公司自有的先进设计与封装技术,力求打通完整产业链,打开中长期成长空间。
【投资建议】
公司主营业务稳中有进,在光伏、储能及新能源车机遇期快速切入,产品体系完整,技术具有先进性,下游客户持续拓展。公司根据下游需求变化优化产品结构,叠加消费电子需求见底回暖预期,业绩有望逐步重回增长。中长期,我们看好碳化硅相关布局。因公司三季度受到消费类需求不景气影响,我们下调公司2022-2024年营业收入至19.52/25.83/33.16亿元,下调归母净利润至4.48/6.81/8.79亿元,对应EPS分别为2.34/3.20/4.13元,对应PE分别为38/28/22倍。但公司业务结构针对市场需求持续优化,我们仍看好未来业绩兑现,因此维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济变化,下游市场波动;
芯片代工和封测服务成本波动;
公司具有一定的供应商依赖性。
来源[东方财富证券|周旭辉]
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