天风证券给予共创草坪买入评级

天风证券股份有限公司范张翔,孙海洋近期对共创草坪进行研究并发布了研究报告《产能持续爬坡，静待需求改善》，本报告对共创草坪给出买入评级，当前股价为25.36元。

　　共创草坪(605099)　　公司2022H1整体营收13.15亿元，同增12.89%。其中公司2022Q1营收6.81亿元，同增27.78%，22Q2营收6.34亿元，同增0.34%。　　2022H1归母净利2.09亿元，同减3.55%，归母净利率15.87%，同比下降2.70pcts；其中22Q2归母净利1.23亿元，同增5.13%。　　分产品看，休闲草产品营收达9.72亿元，同增11.13%，运动草产品实现营收2.32亿元同减4.60%，铺装服务及其他产品营收达1.03亿元，同增167.31%。　　分市场看，国内营收达0.81亿元，同减10.76%，主要系国内疫情反复，部分社会足球场等体育设施的建设规划被延迟，致使运动草产品营收下降。国际市场实现营收12.27亿元，同增15.05%。主要系美洲和东南亚地区订单快速增长，确保营收稳定增长。　　公司22H1主营业务毛利率为26.07%，同减4.34pct；休闲草毛利率为26.65%，同减3.53pct，运动草毛利率为29.88%，同减3.42pct，铺装服务及其他产品毛利率为12.07%，同减5.56pct。分市场来看，国内市场业务毛利率水平为32.12%，同减0.61pct，国外市场毛利率水平为25.68%，同减1.69pct。2022H1归母净利率15.87%，同减2.7pct。　　各项费控能力保持稳定，盈利水平小幅下滑。本期公司销售费率为4.04%（+0.15pct），系销售规模增长，相关费用相应增加所致；管理费率为3.64%（-0.04pct），系差旅费和折旧摊销增加所致；研发费率为3.44%（-0.45pct）；财务费率为-3.13%，系汇兑收益增加所致。　　公司经过多年发展，拥有雄厚的技术实力、良好的供应能力和优异的产品质量，逐步在人造草坪行业中确立了自身的优势地位，形成了较强的综合性竞争优势1）产能爬坡顺利，积极加快全球产能布局；2）搭建广泛稳定的客户网络，确保国际市场的有效投放；3）构建健全的研发团队和技术储备保证行业研发优势。　　更新盈利预测，维持买入评级。公司在人造草细分领域龙头地位优势凸显，海外产能逐步释放及全球渠道优势积累有望助力公司业绩提升，但考虑到疫情反复影响需求端，我们预计公司22-24年EPS分别为1.30、1.73、2.20元/每股（22-23年原值分别为1.61、1.98元/每股），PE分别为19.5、14.7、11.5x。　　风险提示市场竞争加剧；人造草坪市场需求增速放缓；新技术和新产品研发不及时；原材料价格波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.46亿，根据现价换算的预测PE为15.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，共创草坪（605099）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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