天风证券给予行动教育买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《优质教育现金流、成长性凸显》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为48.65元。

　　行动教育(605098)　　公司发布2023年年度报告　　23Q4收入2.1亿元，同增91.5%；归母净利润0.6亿元，同增251%；扣非归母0.59亿元，同增309%。　　23年收入6.7亿元，同增49%；归母净利润2.2亿，同增98%；扣非归母2.1亿元，同增116%。　　公司23年拟分红2.1亿，分红率约97%。　　公司23年经营活动现金流净额4.54亿元，同增3.82亿元。　　分品类，管理培训业务收入5.95亿元，同增55.26%，占比88.70%；管理咨询业务收入0.74亿元，同增13.53%，占比10.99%；图书销售业务收入0.02亿元，同增52.16%，占比0.31%。　　23年毛利率78.31%，同增3.08pct，净利率32.8%，同增7.9pct　　公司23年毛利率78.31%，同增3.08pct，净利率32.8%，同增7.9pct；总费用率40.61%，同减8.81pct；具体来看，销售费率26.52%，同减5.57pct；财务费率-3.82%，同增3.4pct；管理费率13.58%，同减4.73pct；研发费率4.33%，同减1.93pct。　　大客户战略执行落地，提升品牌效应　　公司以大客户为开发重点，强调发展中国管理教育的品牌理念，以客户为中心，针对客户需求提供定制方案。截至23年末，公司与240+家大客户企业达成深度合作；“大客户战略”主题培训共开展了42期。　　行业需求旺盛，管理教育市场潜力十足　　随着国内企业规模的扩大和复杂性的增加，市场对于管理咨询的专业性和专业化需求不断增长，数字化转型成为企业保持竞争力的核心要素。中研普华管理咨询公司预计管理咨询的行业市场规模将于2027年达到3452.2亿元，根据《腾讯营销洞察2023中国企业培训行业发展白皮书》预测，管理培训行业规模将于2025年达到13194亿元。　　公司目前开设浓缩EMBA，校长EMBA，方案落地班等多个精品课程为企业中高层管理者提供多层次、多角度的管理培训服务。　　维持盈利预测，维持“买入”评级　　我们预计公司24-26年收入分别为8.73/11.20/14.17亿元，归母净利分别为2.84/3.56/4.50亿元，EPS分别为2.41/3.02/3.81元/股，对应PE分别为20/16/13x。　　风险提示行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋王湛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.02亿，根据现价换算的预测PE为19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.13。

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