天风证券给予行动教育买入评级

天风证券股份有限公司刘章明,孙海洋近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《Q3显著边际恢复，全年有望保持稳健增长》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为28.16元。

　　行动教育(605098)　　22Q3实现收入1.39亿元，同增21.7%。22Q1-3收入3.41亿，同减4.4%，其中22Q1-3收入及同比增速分别为0.98亿（+30.8%）、1.03亿（-38.1%）、1.39亿（+21.7%）。　　22Q3归母净利润0.45亿元，同增38.1%。22Q1-3归母净利润0.94亿，同减13.8%，其中22Q1-3归母净利润及同比增速分别为0.08亿（+84.2%）、0.41亿（-42.9%）、0.45亿（+38.1%）。22Q3扣非归母净利润0.43亿元，同增93.2%。　　22Q3公司毛利率为75.38%，同减3.40pct；归母净利率为32.18%，同增3.81pct。　　公司整体费控良好，22Q3期间费率39.22%，同比减少15.37pct。22Q3公司销售/管理/研发/财务费率分别为25.47%（-8.75pct）、15.63%（-2.63pct）、4.68%（-2.53pct）、-6.56%（-1.46pct）。　　截至2022年9月30日，公司合同负债为7.44亿元，同比增长4.49%。22Q3公司通过销售商品、提供劳务收到的现金为1.23亿元，同比减少15.17%。　　2022年公司继续紧密围绕“建设世界级实效商学院”的战略目标，积极推进一核两翼战略，聚焦企业家工商管理教育，深耕企业管理培训的同时开展主业溢出的管理咨询业务和股权投资业务。具体来看　　1）服务与营销网络拓展升级公司已在北京、上海、深圳、杭州、成都设立了子公司，在南京、武汉、合肥、郑州等地设立了分支机构，形成了覆盖全国的服务及营销网络。2）持续推进产品研发公司将加大新产品的研发力度，结合现有的课程教学内容和效果，分析市场环境和客户需求的变化情况，运用多媒体、互联网等混合技术手段，以“制片厂模式”打磨课程内容，以促成培训课程产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。3）强化讲师资源公司的导师团队均为实战型导师，不仅拥有丰富的企业管理经营经验，同时还具备较高的实效管理理论学术造诣。课程保证了公司企业管理培训课程的实效性，为参加培训的企业带来实质性的效益提升。　　调整盈利预测，维持买入评级。行动定位服务中小企业家的实效性商学院，通过优质教学内容且持续完善的培训计划，提供高质量EMBA课程，在企业人才、战略、绩效、财务、营销、企业大学等领域打造专业培训服务。考虑到2022上半年疫情反复影响课程开展，我们预计公司2022-24年EPS分别为1.6、2.1、2.6元/股（原值分别为1.9、2.4、3.1元/股），PE分别为17.7x、13.3x、10.6x。　　风险提示招生数量不及预期风险；疫情反复影响开课风险；高管或师资流失风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.75亿，根据现价换算的预测PE为19.03。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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