国元证券给予行动教育买入评级

国元证券股份有限公司李典,路璐近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评课程排期恢复，Q3业绩快速回暖》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为26.76元。

　　行动教育(605098)　　事件　　公司发布2022年三季报。　　点评　　排课节奏逐步恢复，Q3业绩快速回暖　　2022年前三季度，公司实现营业收入3.41亿元，同比减少4.40%；实现归母净利润9410.81万元，同比减少13.75%；实现扣非归母净利润8517.64万元，同比减少6.04%。前三季度公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为30.71%/18.26%/6.13%，同比-0.28/+2.28/+0.05pct。管理费用率上升主要为折旧摊销及会议费用增加。单三季度，公司实现营业收入1.39亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润4480.11万元，同比增长38.06%；实现扣非归母净利润4331.79万元，同比增长93.17%。上半年业绩波动主要受上海疫情影响开课节奏，公司积极应对，调整开课地点、提升排课频次以及合并开课，至2022年6月排课率恢复至80%左右，三季度课程排期和收入确认节奏快速恢复带动业绩回升。　　在手订单量同比稳步增长，深入推进企业数字化管理教育　　线下业务培训方面，课程排期恢复常态化，9月核心课程校长EMBA完成8门培训课程。截止2022年9月底，公司合同负债余额为7.44亿元，同比增长4.36%，在手订单数量保持稳步增长，为后续业绩释放奠定基础。9月，行动教育与钉钉签订战略合作协议，结合双方优势，更深入推进管理教育数字化以及管理体系数字化。线上业务方面，OMO数字化商学院形成了线下“企业商学院建设”和线上“企业数字化平台”，延伸服务范围，降低企业软件开发成本，培育新的业务增长点。　　投资建议与盈利预测　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为1.75/2.27/2.88亿元，对应EPS为1.48/1.92/2.44元/股，对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情导致线下课程无法开展风险、课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.75亿，根据现价换算的预测PE为18.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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