西南证券给予行动教育买入评级

2022-05-04西南证券股份有限公司刘言对行动教育进行研究并发布了研究报告《业绩稳定增长，成本持续优化》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为39.28元。

　　行动教育(605098)　　业绩总结行动教育发布 2022年一季报，根据公告内容公司在 2022Q1年实现收入 1亿元，同比增长 30.8%；归母净利润 797万元，同比增长 84.2%；扣非归母净利润 525 万元，同比增长 32.9%。　　营收稳定增长，成本费用控制良好。2022Q1，公司营收同比增速为 30.8%，归母净利润增速为 84.2%。受到春节假期的影响，公司业绩具有一定的季节性且一季度为波谷时期，且 2022Q1 全国有多点疫情爆发的不利影响，但公司仍实现稳定增长。成本方面，2022Q1公司毛利率为 76.8%，同比 21Q1提升 2.7个百分点；费用方面，2022Q1，销售和研发费率分别为 39%和 8%，与去年同期保持一致，管理费率为 34%，较去年同期相比下降 2.4 个百分点。　　核心培训业务量价齐升。公司 2021 年管理培训实现收入 4.9 亿元，同比增长48.9%。公司培训业务主打产品为校长 EMBA 和浓缩 EMBA，校长 EMBA 约占总体排课量 50%，浓缩 EMBA 占 30%。在价的方面，公司 2021年 9月宣布浓缩 EMBA学费提价，由 2.88万上调至 3.58万，2022年排课享受提价红利；在量的方面，截至 2022Q1末，公司账面合同负债为 7.6亿元，说明公司待排课程仍然充足，且公司计划扩充销售团队，持续深耕现有市场，增加课程销量。　　咨询业务持续推进，多极发展助推业绩。2021年，公司管理咨询业务实现收入5883 万，同比增长 35%。未来公司拟将咨询业务与 SAAS 软件相结合，咨询为前期辅导，用 SAAS 平台落地。　　研发费率小幅提升，数字商学院扬帆起航。公司加大研发投入，建设 OMO 数字商学院，2022Q1年研发费用率同比小幅提升，预计全年研发费率也会小幅提升。公司于 2021 年 10 月下旬正式推出行动数字化商学院，自主研发 Saas 平台，通过大将云项目为企业孵化中层干部。截至 2021年末，公司数字商学院已与 100 家企业建立合作关系。　　盈利预测与投资建议预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.9、2.5、3亿元，对应的 PE 分别为 17 倍、13 倍、11 倍。公司未来三年净利润年复合增长率为 20%，PEG

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为72.85。证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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