达证券给予行动教育买入评级

2022-03-17达证券股份有限公司范欣悦对行动教育进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利能力提升》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为48.54元。

　　行动教育(605098)　　事件21年公司实现收入5.55亿元、同增46.62%，实现归母净利润1.71亿元、同增60.05%，实现扣非后净利润1.50亿，同增48.55%。拟派发现金红利0.84亿元，占21年归母净利润的49.38%，同时拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。　　点评　　管理培训和咨询收入高速增长。虽然Q1和Q3收到疫情反复的影响，公司21年依旧实现收入5.55亿元，同增46.62%，其中管理培训收入4.92亿元，同增48.88%，占收入比重88.61%，管理咨询收入0.59亿元，同增35.02%。　　管理培训毛利率提升。21年，公司综合毛利率同增0.25pct至79.05%，其中管理培训业务毛利率同增0.59pct至83.62%，管理咨询业务毛利率同减6.61pct至35.02%。　　销售费用控制良好。21年，公司管理费用率同增1.18pct至15.93%，研发费用率同增1.18pct至5.87%，销售费用率同减1.40pct至28.99%，财务费用率同增0.68pct至-3.20%。　　利润高增，盈利能力提升。21年，公司实现归母净利润1.71亿元、同增60.05%，在毛利率提升销售费用率下降的共同作用下，净利率同增2.51pct至31.15%，盈利能力进一步提升。?合同负债稳定增长。公司上市之后影响力进一步提升，获客能力愈发显著。市场开拓良好，在手订单量推动业绩持续增长，截至21年末，合同负债为7.76亿元，同增20.91%。　　投资建议公司业绩符合预期，收入、利润高增长，盈利能力进一步提升，合同负债稳定增长。看好公司作为国内首家管理教育上市公司，在课程研发、销售体系、产品定位的竞争优势，预计2022~24年EPS为2.70/3.53/4.48元/股，当前股价对应PE为17x/13x/10x，维持“买入”评级。　　风险提示招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；若新冠疫情局部反复，将影响部分课程的排课及报名，对公司经营和业绩的影响。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为78.85。证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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