一二师
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件
公司发布2022 年业绩预告,2022 年实现归母净利润10.6-11.2亿元,同比增长71%-80.7%;实现扣非后归母净利润10.4-11 亿元,同比增长62.8%-72.2%;其中第四季度实现归母净利润1.19-1.79 亿元,同比增长1012%-1573%。业绩高于预期。
全年净利实现高增长,能源服务业务有望进一步提升盈利确定性
LNG 业务方面,在2022 年国内外气价大幅波动的环境下,公司积极构建“海气+陆气”双资源池,调整和优化运营模式,提升资源配置效率,顺利通过“压力测试”,全年归母净利实现高增长;LPG 业务方面,公司继续巩固华南区域优势,稳固顺价能力,盈利能力稳步提升;此外公司积极推进LNG 船运等能源物流服务业务,且美元资产实现汇兑收益,均对全年经营业绩产生积极影响。公司通过能源服务业务赚取相对稳定的毛差,2022 年公司已确立能源服务业务的长期发展战略,随着能源服务规模扩大,盈利确定性有望进一步提升。
打造海陆双资源池,降低成本波动,扩大市场辐射范围
2022 年以来,公司积极推动森泰能源100%股权收购项目,目前尚待现金对价支付及配套融资事项完成。泰森能源拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势,在四川、内蒙古已建成投产4 家LNG 液化工厂,具备年产近60 万吨LNG 的液化生产能力,终端市场开发能力较强。交易完成后,公司“海气资源”与森泰能源“陆气资源”将实现协同并降低成本波动;公司市场辐射范围将由华南区域快速扩展至西南及西北区域。2022 年森泰能源实现归母净利润3 亿元,公司已于2022 年12 月1 日将森泰能源纳入合并报表范围,2023 年有望成为新的业绩增长点。
此外公司拟重组中国油气控股获得煤层气资源,上游资源端布局有望进一步完善。中国油气控股许可开采的三交项目矿区资源量丰富,生产规模5 亿立方米/年,截至2021 年末已建成开发规模2 亿立方米/年,后续有较大开采量爬坡空间。
工业气体业务有望多点突破,成为新的业绩增长点
氦气业务方面,森泰能源已具备LNG 项目BOG 提氦的关键技术和运营能力,在运一套BOG 提氦项目,年产能36 万方,提取的氦气纯度高达99.999%。目前,森泰能源已规划投资建设“天然气液氦生产项目”,进一步扩大氦气产业优势。
氢气业务方面,2022 年以来公司积极推动与巨正源PDH 工业副产提纯氢项目的合作,择机推进制氢项目落地,并且加强与燃料电池行业的紧密合作,在合适位置加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料气、加气站,以及四川区域低成本水电资源等方面的优势,布局天然气制氢、电解水制氢等氢能项目。
估值分析与评级说 明
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.03 亿元、13.72 亿元、15.59 亿元,对应PE 分别为12.2 倍、9.8 倍、8.6 倍,维持“推荐”评级。
风险提示
上游资源价格波动风险;下游市场开拓进度不及预期;项目收购进度不及预期。
来源[中国银河证券股份有限公司 陶贻功/严明/梁悠南] 日期2023-01-18
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九丰能源(605090)全年净利实现高增长 能源服务业务有...
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事件
公司发布2022 年业绩预告,2022 年实现归母净利润10.6-11.2亿元,同比增长71%-80.7%;实现扣非后归母净利润10.4-11 亿元,同比增长62.8%-72.2%;其中第四季度实现归母净利润1.19-1.79 亿元,同比增长1012%-1573%。业绩高于预期。
全年净利实现高增长,能源服务业务有望进一步提升盈利确定性
LNG 业务方面,在2022 年国内外气价大幅波动的环境下,公司积极构建“海气+陆气”双资源池,调整和优化运营模式,提升资源配置效率,顺利通过“压力测试”,全年归母净利实现高增长;LPG 业务方面,公司继续巩固华南区域优势,稳固顺价能力,盈利能力稳步提升;此外公司积极推进LNG 船运等能源物流服务业务,且美元资产实现汇兑收益,均对全年经营业绩产生积极影响。公司通过能源服务业务赚取相对稳定的毛差,2022 年公司已确立能源服务业务的长期发展战略,随着能源服务规模扩大,盈利确定性有望进一步提升。
打造海陆双资源池,降低成本波动,扩大市场辐射范围
2022 年以来,公司积极推动森泰能源100%股权收购项目,目前尚待现金对价支付及配套融资事项完成。泰森能源拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势,在四川、内蒙古已建成投产4 家LNG 液化工厂,具备年产近60 万吨LNG 的液化生产能力,终端市场开发能力较强。交易完成后,公司“海气资源”与森泰能源“陆气资源”将实现协同并降低成本波动;公司市场辐射范围将由华南区域快速扩展至西南及西北区域。2022 年森泰能源实现归母净利润3 亿元,公司已于2022 年12 月1 日将森泰能源纳入合并报表范围,2023 年有望成为新的业绩增长点。
此外公司拟重组中国油气控股获得煤层气资源,上游资源端布局有望进一步完善。中国油气控股许可开采的三交项目矿区资源量丰富,生产规模5 亿立方米/年,截至2021 年末已建成开发规模2 亿立方米/年,后续有较大开采量爬坡空间。
工业气体业务有望多点突破,成为新的业绩增长点
氦气业务方面,森泰能源已具备LNG 项目BOG 提氦的关键技术和运营能力,在运一套BOG 提氦项目,年产能36 万方,提取的氦气纯度高达99.999%。目前,森泰能源已规划投资建设“天然气液氦生产项目”,进一步扩大氦气产业优势。
氢气业务方面,2022 年以来公司积极推动与巨正源PDH 工业副产提纯氢项目的合作,择机推进制氢项目落地,并且加强与燃料电池行业的紧密合作,在合适位置加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料气、加气站,以及四川区域低成本水电资源等方面的优势,布局天然气制氢、电解水制氢等氢能项目。
估值分析与评级说 明
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.03 亿元、13.72 亿元、15.59 亿元,对应PE 分别为12.2 倍、9.8 倍、8.6 倍,维持“推荐”评级。
风险提示
上游资源价格波动风险;下游市场开拓进度不及预期;项目收购进度不及预期。
来源[中国银河证券股份有限公司 陶贻功/严明/梁悠南] 日期2023-01-18
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