九丰能源(SH:605090)交流纪要20211209

1.天然气产业链布局——端到端布局非常充分

1）过去30年完成了气源端到客户端的产业链的布局

2）在远洋运输方面，九丰的专业性也很高

3）公司有华南唯一的民运码头，通过槽车等等直接给终端用户（电厂，民用等等）

2.如何应对今年海外气价暴涨

去年，由于海气的价格比较低，公司在去年达到历史新高。今年，海气的压力很大，核心三个价格——长协，国内跟国际现货价方面来看，海外气飞涨，JKM到了40多，国内涨幅偏低，所以罕见出现了倒挂。今年在倒挂的情况下，公司业绩良好，得益于

1）海外长协锁定顺价

2）现货保留敞口

3）有自己的船，通过采购现货然后运到新加坡、日韩等，取得价格优势。

今年是压力测试阶段，是对公司产业链、价值链的测试，也是对公司竞争力、成本消化能力的测试。

3.未来发展上陆地，到终端，出华南

1）上陆地（降低波动性，提高竞争力，锁定资源）

在碳达峰的背景下，对天然气的需求肯定维持高位，天然气也是达峰的过渡与关键能源，尤其在工业跟居民端。所以天然气是不二选择，而且整体来说，价格水平会维持偏高。

在以上的背景下，必须要考虑气源的问题，陆气的价格没有大的波动，因为门站价格很难调整。所以，实现海气跟陆气的平衡很重要。目前上游被三桶油占领，终端被城燃占领。所以公司打算在源头锁定资源，开拓陆气，实现高效率与低成本局面。

2）到终端（提升毛利率）

华南终端用户从60%的规模要提高到90%。目前，有30%的规模属于新奥等中间商。

3）出华南（提升规模）

实现规模扩张。

4.往新能源布局

未来国内的天然气的持续增长是看得见的，特别是现在过渡期间，其他能源无法替代天然气。但是天然气依旧是含碳的，所以未来20年不一定可以保证没有问题。目前，大家没有经历过天然气能源行业的产能过剩跟需求下降，但是20年之后，一旦需求出现下降，那个时候新能源替代天然气出现革命性变化。目前，管网投资大，码头还在投产，等到变化出现之后，能源企业会遭受巨大损失，所以九丰需要深思熟虑考虑这个问题。

氢能是九丰在广东市场较有优势的领域，所以要加快布局。

与巨正源合作，对目前的氢市场进行资源锁定。第一步是有氢，第二步是有便宜的氢，第三步是有便宜的绿色的氢。未来新能源电力过剩的局面一定会出现的，不可避免；过剩的绿电会带动氢气的发展，所以九丰要抓紧布局，现在在等待国家的顶层规划，跟广东省对应到底有多少万台氢能源汽车。

过去看氢气都是摸着石头过河，国家也没有补贴政策；这次是提升到了城市群的概念，通过城市群来拓展。很多企业都进入到了这个领域，政策也比较成熟，所以公司要抓住这次关键的机遇。

Q & A

1. 跟巨正源的合作

资源端，巨正源是唯一在广东省拥有氢资源的企业。

巨正源有副产氢，是非常宝贵的资源。但是巨正源的专业是PDH，需要一个能源公司来发展氢能，九丰就是一个良好的选择，九丰在氢能方面存在优势，有原料氢以及加氢站（原来就有10几个加气站）等等。

需要加氢、净化与大型重装等等技术。公司从巨正源获取氢也需要给巨正源补偿，目前是按热值进行交换。目前采购成本正在谈。大家主要还是往外看，赚取终端的资金，合作共赢。

2. 氢能政策

补贴政策应该是今年12月份出来，目前，北上广，就广东没有出来政策。

一台车现在5~10吨/年。

目前传言1~5万台不等，上海是1万台，预估广东的政策会更加积极一点。

3.发展绿氢

还没有，但是是我们的方向。已经在接触了，广东的绿电大概率是海上风电，这方面的国企正在做，并且投资过大，很有可能出现过剩的问题，公司可以跟他们合作，获得重要的绿电资源。

以后氢就是1）副产2）天然气重整3）绿氢。公司在控制资源端很有优势。

3. 天然管道扩容

原来管道每小时8万立方，现在每小时40万立方（约250万吨/年），已经完成了，但是没有通气，预计明年开始通气。

4.LNG新扩接收站

3年之后是新扩建的接收站，3年之内是跟国家管网合作，实现业务走出去。另外其他的接收站也在研究，看哪些贴合公司的经营战略。短期依靠国家管网，长期来看，依靠公司自己的新增接收站

5.天然气的未来需求

增长的原因主要是煤改气。天然气前20年的逻辑是环保，最终要解决环保问题。未来是低碳。今年的提升，更多是因为煤炭的替代，新能源目前替代不了，所以天然气是不二选择；所以未来10年，天然气的需求量一直上涨。

6.公司双气源端优势

海气方面，公司的船很富裕，在提升2~3倍的规模也没有问题。

陆气方面，市场主要在省外，离气源越近越好，否则使用槽车等等，都会导致成本的增长，意义不是特别大。

九丰现在主要有一定的利润体量规模，今年经历了大的考验，所以布局战略方面，现在是非常紧迫的。

7. 天然气终端用户提高到90%

是一个相互作用的过程，如果公司气源有海气跟陆气，那自然而然可以往终端走。公司也在尝试新奥的模式，比如跟电力结合等，目前已经有这方面类似的尝试了。

未来能源市场1）低碳清洁化2）高效率。非电气化企业需要注重高效率，目前不仅面临能源问题，还有能源利用效率低的问题，所以能源利用这块市场还是很大。