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联德股份中报重点交流

  • 作者:ycfzpl
  • 2022-08-03 08:42:08
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【中机械】联德股份中报重点交流22H1业绩超预期,看好铸件产能持续释放及液压板块整合升级 联德股份是中机械团队底部挖掘、全市场最早覆盖的小而美的“铸造+机加工”精密制造企业。公司产品主要应用于压缩机、工程机械等领域。公司质地优异,此前受制于产能瓶颈,通过募投项目和收购力源金河,公司有效扩充产能,增长驶入快车道,充分验证此前我们的推荐逻辑! 公司2022H1实现营收5.0亿元(同比+36.7%)、归母净利润1.0亿元(同比+26.3%)、扣非归母净利润0.95亿元(同比+36.7%)。单22Q2季度,公司实现营收2.7亿元(同比+35.3%)、归母净利润0.64亿元(同比+37.7%)、扣非归母净利润0.60亿元(同比+56.9%),业绩增长提速,超市场预期! 分板块看,22H1,公司压缩机板块实现营收3.4亿元(同比+19.2%,稳中有进);工程机械板块实现营收1.2亿元(同比+94.0%),产能扩充与力源金河产能整合齐头并进。 公司2022H1毛利率与净利率分别为35.6%、20.2%,同比分别-1.4pcts、-1.8pcts,但我们认为,扣除掉并购的力源金河(正在整合期,单体毛利率净利率仍处于微利的改善阶段),公司本部毛利率和净利率在二季度基本已经恢复至历史平均水平(接近25%左右的净利率),我们看好后续随着先进产能投放、规模效应、精益化生产以及力源金河下游工程机械行业复苏的整合表现,公司利润率表现仍有望持续改善。 此外,苏州力源整合进行时,液压业务存在较大预期差。公司有望梳理优化机制、为苏州力源导入先进制造与客户资源。 我们持续看好联德股份的发展前景和投资机遇,预计22、23年业绩分别为2.3亿、3.0亿元,对应当前市值PE估值分别为21倍、16倍,强烈推荐!


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