小市值“烟蒂股” ——世茂能源

对于普通投资者而言，要识别一家真正优秀的公司是很难的。但是通过找被市场低估的企业来“捡烟蒂”是一条可行的投资之路。

今天来聊聊我最小的仓位世茂能源。

1，公司简介

公司位于杭州湾地区余姚滨海新城，作为唯一的区域性热电联产企业向中意宁波生态园及周边电镀、食品园区提供集中供热。

公司采用“以销定热，以热定电”的生产方式。24小时不间断产生蒸汽，同时通过汽轮电机组发电。原材料主要是燃煤和生活垃圾。燃煤由公司采购，生活垃圾由余姚市环卫管理处提供，无需采购。

收入来源由供热，发电，垃圾处理三部分组成。其中供热营收占比70%左右，是最主要的收入来源。供热定价=煤热联动价格+脱硫脱硝热价+其他，因此在煤炭高价的情况之下，供热价格也相应提高，18年 19年煤炭价格走低时毛利53%，20 年21年22年煤价走高毛利反增至63%。

公司还是余姚地区唯一的生活垃圾焚烧处理中心，在处理生活垃圾的同时还在不断扩展固废处理经营业务范围。生活垃圾处理项目属于邻避项目，一旦当地已有垃圾焚烧处理项目，建设新项目的可能性较小。

2，财务指标

公司资产合计14.41亿，负债合计1.869亿负债率12.97%，货币资金4.16亿。毛利率常年在60%左右浮动净利率在保持40%到45%之间。上市两年半以来融资5.672亿，分红2.08亿。

3，发展前景

依托中意宁波生态园提升现有业务。目前生态园的建设处于起步阶段，截止22年末，已开发土地17·85平方公里，仍有64%的土地尚未开发。作为中意宁波生态园的唯一公共热源点，目前产能利用率基本饱和。随着园区的扩大和园区企业的增多，未来供热需求也将不断增加。另外公司还是积极拓展主营业务范围如污泥干化焚烧项目、垃圾填埋场治理项目等业务。

4，合理估值

保守估计未来5年，中意宁波产业园全部开发，供热部分年营收能达到5亿净率45%，加上其他业务利润合计利润稳定在2·8亿到3亿之间，以15倍市盈率计算市值在42亿到45亿之间。世茂能源目前市值23·57亿，处于低估值区间。